西部机械军工周周谈：PCB上游设备与华丰科技投资分析

一、核心要点

• 本次会议为西部证券研究所客户服务，不构成投资建议。
• PCB上游设备公司近期回调幅度多在30%-40%，如大族数控、东威科技、精研科技、鼎泰高科等。
• 西部机械组认为PCB上游设备龙头具备业绩与估值支撑，回调后具备投资空间，如大族数控、大族激光、东威科技、鼎泰高科、芯微装等。

二、各公司情况分析

• 大族数控：Q2单季利润约6.3亿，环比提升97%，上半年订单增速超100%-150%，有望替代海外厂商，2026年利润约26亿以上，2027年近50亿，2027年估值仅20倍出头。
• 大族激光：持有大族数控约74%股权，2026年上半年国内订单增速近11%，收购领先形成1+1>2效应，2027年估值约16倍，3D打印订单有望放量。
• 东威科技：2026年上半年订单预估约19亿，全年有望达45-50亿，2027年营收有望达40-50亿，净利率约20%，对应利润9-10亿，2027年估值约17-18倍。
• 鼎泰高科：2026年10月月产能达2亿，三期产能投建进度超预期，具备耗材属性，2027年估值性价比逐步显现。
• 芯微装：2026年载板订单预期上调至约100台，主要来自大客户新增订单，设备价值量明显提升。

三、行业判断

• 2026年下半年至2027年，PCB板厂资本开支转向设备批量采购阶段，钻孔机、光互联等细分领域需求有保障，设备价值量随技术迭代提升，PCB上游设备板块具备较强韧性。

四、华丰科技深度报告

• 业绩：2026年一季度营收6.33亿（同比增56%），净利1.05亿（同比增230%），全年预计营收25亿、净利3.6亿。
• 业务布局：电互联（56G、125G、224G）、光互联（6.4T光模块）、商业航天、具身智能、新能源、低空经济。
• 客户与业绩预测：2025年对第一大客户销售占比60.5%，2026-2028年营收41.9亿、65亿、90.4亿，净利7.1亿、12.3亿、18.2亿。
• 评级：西部军工给予买入评级。

五、总结

• PCB上游设备板块回调后，优先选择业绩与基本面硬逻辑支撑的龙头，具备估值修复与增长潜力。
• 华丰科技作为光电互联核心供应商，AI需求驱动下业绩增长明确，具备长期投资价值。