天风食饮2026年7月每周复盘与前瞻

一、核心要点

1. 统计口径：天风食饮统计公募二季度持仓含主动权益、指数、固收+、ETF全类型基金，权重更全。
2. 公募食品饮料持仓：二季度整体持仓从5.39%降至2.66%，环比降幅超50%；白酒持仓降至2.09%，为2015年Q1以来低位，茅台首次退出公募重仓前十，环比减仓58%，主动权益口径减仓近70%。
3. 市场风格切换：二季度公募资金大幅转向TMT板块，电子持仓占比达42%，为罕见高度集中，资金正从极端配置向再平衡过渡。
4. 白酒观点：茅台提价与批价无关，提价意在挤压黄牛、回流渠道利润，当前批价平稳系淡季正常表现，中秋旺季批价有望上涨，看好白酒后续股价表现。

二、重点板块基本面

1. 乳制品：伊利二季度经营稳健，达成季度目标；五六月份液奶增速环比改善，渠道库存低位；今年为主动喷粉，奶粉减值压力小于去年；金领冠上半年份额提升1.2pct，成人粉双位数增长，深加工业务增速较快。
2. 软饮料：二季度大盘线下销售额跌11.78%，东方树叶无糖茶双位数以上增长（传统渠道近20%），极饮咖啡小幅增长，其余细分品类全线下滑；大盘下跌原因含降雨多、出行回归常态、去年外卖补贴退坡、传统渠道客流分流、价格带下移。
3. 农夫山泉：水业务保持正增长，东方树叶表现突出，PT瓶成本压力小于市场预期，中报利润或超市场预期。

三、风险与关注

1. 伊利二季度所得税补税对利润的影响幅度需跟踪。
2. 软饮料大盘消费疲软、传统渠道客流下降的持续性需关注。
3. 乳制品上游行情变化对行业的影响需持续跟踪。