核心观点与关键数据
- 美伊局势：近两周美军对伊朗空袭行动暂停，多方推进外交斡旋，停火预期升温推动油价阶段性回落，但俄乌冲突能源设施袭击仍存供应端扰动。
- 宏观经济数据：美国7月制造业PMI初值意外下降至53.8，服务业PMI创8个月新高；日本6月核心CPI同比上涨1.6%，连续5个月低于2%。
- 美联储政策：CME“美联储观察”显示，7月维持利率不变概率63.7%，9月加息25基点概率55.2%，美联储整体立场延续审慎观望。
- 市场数据：铂金主力合约收盘价406.55元/克，环比上涨12.10元/克；钯金主力合约收盘价307.45元/克，环比上涨9.90元/克；铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比上涨90.00手。
供需结构与价格分析
- 铂金：汽车催化剂需求下降拖累，但矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求及氢能产业链需求提供补充，供需结构相对平衡。
- 钯金：面临结构性压力，供需或迎来2012年以来首次过剩，汽车电动化、车企催化剂减载及ETF资金流出持续压制中长期需求。
- 基差与持仓：铂金主力合约基差-2.66元/克，环比扩大3.49元/克；钯金主力合约基差-15.45元/克，环比扩大5.55元/克；铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张。
研究结论与操作建议
- 经历前期震荡整理及资金去杠杆化，铂钯大幅下行空间有限，部分资金或回流黄金等避险资产，但趋势性反弹需等待美伊局势实质性缓和。
- 操作上建议逢低轻仓布局多单，关注美联储FOMC会议、美国6月PCE物价指数等关键数据。
