核心观点与关键数据
- 市场走势：广期所铂钯主力合约震荡承压，铂金收涨0.44%报492.45元/克，钯金收跌0.21%报338.8元/克。
- 地缘因素：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁，特朗普暂缓对伊朗攻击，但美伊关系未缓和。关税担忧缓和，战略金属溢价削弱。
- 基本面：
- 铂金：
- 供应：2025年预计220.40吨，南非电力危机缓和，艾芬豪扩产增加供应弹性。
- 需求：氢能、化工领域需求结构性增长，汽车催化剂铂替代钯趋势延续，玻纤行业需求上升。
- 存货：WPIC称一季度市场首次过剩，投资需求下降，供给端边际缓解。
- 钯金：
- 需求：高度依赖汽油车催化剂，新能源车渗透率提升及电动化转型压制需求。
- 替代效应：铂替钯趋势延续，进一步降低钯金需求。
- 持仓与基差：
- 铂金主力合约持仓量下降277手，基差收窄3.77元/克；钯金持仓量增加90手，基差扩大0.70元/克。
- CFTC非商业多头持仓均下降，钯金降幅更大（342张）。
- 宏观数据：美元指数微跌，10年美债实际收益率上升，VIX波动率下降。
研究结论
- 短期：铂钯或维持震荡偏弱格局，钯金压力大于铂金。
- 中期：铂金配置价值相对更优，钯金需求受多重因素压制。
- 操作建议：铂金逢低轻仓布局。
宏观数据与行业消息
- 美伊关系：伊朗与美谈判进展有限，霍尔木兹海峡封锁持续，特朗普暂缓攻击。
- 美联储：沃什就任主席，市场关注独立性、通胀框架、降息时点及缩表节奏。
- 关税担忧：特朗普访华后市场缓和，战略金属溢价减弱。
- 重要数据：美国4月成屋签约销售指数、美联储FOMC货币政策会议纪要等。
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