核心观点与关键数据
市场表现：
- 铂钯市场延续偏弱走势，铂金主力合约收盘价532.80元/克，跌19.25元/克；钯金主力合约收盘价398.55元/克，跌17.60元/克。
- 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手。
- 铂金现货价Pt9995为528.65元/克，跌12.70元/克；长江钯金现货平均价369.00元/克，跌22.00元/克。
- 铂金主力合约基差由-4.15元/克转为6.55元/克，钯金主力合约基差由-29.55元/克转为-4.40元/克。
- 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比减少342.00张。
宏观与供需分析：
- 宏观面：市场预期3月美联储按兵不动，油价大涨带来的再通胀担忧削弱降息预期，美元及美债收益率持续偏强，压制贵金属价格。
- 供给端：南非矿企在电力、人工和资本开支约束下，供给弹性有限，“高价未换来高供给”格局未变。2025年铂金供应预计220.40吨，钯金供应预计293.00吨，均无显著变化。
- 需求端：铂金受益于内燃机和混动车催化剂需求韧性，欧洲燃油车政策调整带来预期改善，中期支撑稳固。钯金核心需求依赖汽车催化剂，受电动车渗透率提升压制。2025年铂金需求预计261.60吨，钯金需求预计287.00吨，钯金需求环比减少27.00吨。
操作建议：
行业消息与宏观数据：
- 美国总统特朗普称伊朗提出的停火条件“还不够好”，美国暂不与伊朗达成协议。
- 美国1月核心PCE同比上涨3.1%，符合预期，美联储或维持利率不变，通胀压力可能推迟降息。
- 美国去年四季度实际GDP年化季率增长0.7%，大幅下修；1月耐用品订单环比持平，低于预期。
- 美国3月密歇根大学消费者信心指数降至55.5，创三个月新低；1月JOLTS职位空缺增加39.6万，劳动力市场改善。
