核心观点与关键数据
- 市场表现：广期所铂钯金主力合约延续强势上行，铂金主力合约收盘价527.55元/克，环比上涨34.50元/克；钯金主力合约收盘价455.15元/克，环比上涨29.75元/克。铂金主力合约持仓量下降277手至10387手，钯金主力合约持仓量增加90手至3179手。
- 现货供需：伦敦铂金租赁利率快速回升，显示实物供应收紧；钯金ETF持仓持续增加，加剧供需矛盾。铂金现货价（Pt9995）497.89元/克，环比上涨26.57元/克；长江钯金现货价406.00元/克，环比上涨21.00元/克。铂金主力合约基差为-29.66元/克，环比扩大7.93元/克；钯金主力合约基差为-49.15元/克，环比扩大8.75元/克。
- CFTC持仓：铂金CFTC非商业多头持仓下降243张至9966张，钯金CFTC非商业多头持仓下降342张至3003张。
- 供需预测：2025年铂金供应量预计220.40吨，需求量预计261.60吨；钯金供应量预计293.00吨，需求量预计287.00吨。
宏观数据与市场情绪
- 美国经济数据：11月非农就业人口增加6.4万人，失业率升至4.6%；10月非农就业减少10.5万人；11月平均时薪同比增长3.5%。10月零售销售环比持平，核心零售销售增长0.5%。12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，服务业PMI初值下滑至52.9。
- 美联储预期：美国财政部长贝森特表示，预计2025年GDP增速达3.5%，明年3月FOMC降息预期有所抬升。
研究结论与运行区间
- 铂金：美联储宽松预期、供需结构性赤字格局、氢能经济中长期需求支撑下，中长期或继续支撑铂金价格。伦敦铂金现货关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司；铂2606合约关注区间450-550元/克。
- 钯金：汽车催化剂需求集中化及新能源汽车普及导致需求端预期走弱，供需格局预期宽松，但降息预期或给予价格支撑。伦敦钯金现货关注上方阻力位1650美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司；钯2606合约关注区间390-460元/克。
- 短期风险：贵金属市场近期整体涨幅较大，需注意回调风险。
