核心观点与关键数据
- 市场表现：受美伊局势不确定性影响，贵金属市场多空博弈加剧，伦敦及广期所铂钯合约震荡回落。铂2606合约跌1.08%报522.80元/克，钯2606合约跌1.01%报381.70元/克。
- 美伊局势：美伊临时停火协议将于4月22日到期，新一轮谈判悬而未决。美国副总统万斯将参与谈判，但伊朗对美方“深度不信任”，尚未决定是否参加。伊朗外交部表示，美国违反停火协议且威胁伊朗港口，谈判立场坚定不移，移除浓缩铀非谈判选项。
- 美联储动态：美联储主席提名人沃什强调货币政策独立性，利率决策“严格独立于政治考量”。CME“美联储观察”显示，4月加息概率为0%，维持利率不变概率为100%；到6月累计降息概率为2.5%，维持利率不变概率为97.5%。
- 关键数据：
- 铂金：主力合约收盘价522.80元/克（环比-5.70元/克），持仓量10387.00手（环比-277.00手），现货价Pt9995 522.88元/克（环比-3.06元/克），基差0.08元/克（环比+2.64元/克），CFTC非商业多头持仓9966.00张（环比-243.00张），2025年供应量预计220.40吨（环比-0.80吨），需求量预计261.60吨（环比+25.60吨）。
- 钯金：主力合约收盘价381.70元/克（环比-3.90元/克），持仓量3179.00手（环比+90.00手），现货价369.00元/克（环比+6.00元/克），基差-12.70元/克（环比+9.90元/克），CFTC非商业多头持仓3003.00张（环比-342.00张），2025年供应量预计293.00吨（环比-5.00吨），需求量预计287.00吨（环比-27.00吨）。
- 宏观数据：美元指数98.23（环比-0.17），10年美债实际收益率1.900%（环比+0.01），VIX波动率指数17.48（环比-0.46）。
研究结论
- 短期走势：铂钯或延续震荡整理格局，受美伊谈判及美联储政策不确定性影响。
- 中期配置：铂金供需偏紧，中期仍具配置价值；钯金需求依赖汽油车催化剂，铂钯替代及电动车渗透率提升带来结构性压力。维持“铂强钯弱”配置思路。
- 重要变量：美伊谈判进展及美联储政策走向是短期市场关键影响因素。
