AIDC动态追踪系列（3）：北美燃机需求持续高景气，看好中国燃机企业出海

北美燃机需求持续高景气，看好中国燃机企业出海 AIDC动态追踪系列（3） 核心观点 ⚫AI算力扩张催生用电缺口，GE二季度业绩亮眼。随着全球数据中心建设加速，算力扩张推动电力需求激增，电网、电气化和燃气发电设备需求加速增长。在此背景下，GEVernova二季度业绩大幅上涨，2026年二季度营收111亿美元，同比增长22%。订单量为242亿美元，自然增长88%，主要由电力和电气化的强劲增长推动产生。 ⚫电力业务订单激增，燃气轮机迎来AI红利。GEVernova二季度电力业务订单高达167亿美元，同比激增134%，该业务收入同比增长14%至55亿美元，EBITDA利润率同比提升240个基点，（有机增长320个基点）。燃气电力设备订单和产能锁定协议规模持续扩大，已从100吉瓦提升至116吉瓦，预计2026年底至少达到125吉瓦。据GEVernova预计，2026年第三季度燃气轮机年产能将达到20吉瓦，2028年达到24吉瓦，2030年实现30吉瓦的产量，由此可见管理层对中长期需求强度的坚定判断。 王浩然执业证书编号：S0860526010003wanghaoran@orientsec.com.cn021-63326320 李天帅执业证书编号：S0860526070002litianshuai@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫燃气发电产业链进入新一轮景气周期，看好中国燃机厂商出海。随着全球数据中心规模扩张，数据中心耗电量持续攀升，电力供应能力正在成为限制算力扩张的核心瓶颈。燃气发电凭借出力稳定，可随时调峰等比较优势，更适配大型数据中心对即时可控电力的迫切需求。近期，杰瑞股份与全球云服务商签署14.65亿美元燃气轮机发电机组供应合同，自2025年11月至今的九个月内，累计获得相关订单达116.81亿元人民币，进一步印证产业链正从预期走向业绩兑现。核心零部件供应商有望持续受益于整机扩产与存量机组运维需求的双重拉动，燃气轮机产业链上下游迎来持续景气周期。此外，东方电气此前也发布公告接单G50加拿大数据中心燃气轮机业务，我们看好北美数据中心建设加速带来的燃机需求缺口，更看好中国燃机企业出海北美实现量利齐升。 字节确认采用800V HVDC，阳光电源发布SST新品，看好海内外数据中心高压供电与SST产业趋势：AIDC电源系列（1）2026-07-12多厂商发布SST新品，看好固态变压器产业链2026-06-10北美“AI电荒”加剧，看好中国电力设备企业出海机遇2026-03-09 投资建议与投资标的 投资建议：北美燃机需求持续高景气，海外GE燃机业务订单、业绩、盈利能力逐步兑现且景气度持续，国内杰瑞等优质燃机企业发布大订单公告已明确受益北美燃机外溢需求，我们看好中国燃机厂商出海拉动企业实现量利齐升。相关标的：上海电气(601727，未评级)、东方电气(600875，未评级) 风险提示 北美燃机需求不及预期；国内燃机厂商出海不及预期等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。