算电协同三重奏20260726 导读

2026年07月26日19:27 关键词 电力 算力 芯片 电价AI北方 南方 需求 供给 成本 竞争 技术 电力行业 黄金三年 供需平衡 火电机组 储能 装机增速AI需求 分红框架 全文摘要 讨论集中于电力需求增长对电价及电力供应的影响，指出商业协同可能导致需求评估不足，且预计数据中心用电量将从1700亿度跃升至2030年的8000亿度，引发电价波动及区域间差异。电力需求增长预期将促使局部区域电价上扬，并推测此趋势未来数年将波及全国。同时，国产芯片技术进步有望降低算力成本，间接影响电力需求与价格。展望未来三年，电力行业被看作处于“黄金三年”阶段，期间电力价格与需求将经历显著变动。 章节速览 l00:00算力节点与北方电力缺口分析 讨论了算力节点对电力需求的影响，指出2030年数据中心用电量将达8000亿度，北方四省（甘肃、宁夏、内蒙、新疆）可能面临500亿度电缺口，占当地用电量2.5%，揭示了市场对算力需求分布的误区及对电价影响的显著性。 l02:15国产芯片技术发展与全国电力需求趋势分析 对话讨论了国产芯片技术的进步及其对未来全国电力需求分布的影响。指出随着技术发展，国产芯片与海外产品的差距将缩小，促使算力中心布局南移。预计27年局部区域电价上涨，28-29年全国性上涨，29年后芯片价格因技术成熟和竞争加剧而下降，影响全国电力需求趋势。 l04:25科技行业与电力成本：芯片技术突破对能源需求的影响 讨论了科技行业特别是半导体行业初期高利润和快速技术迭代的特点，以及这如何影响电力需求和成本。分析了中国在芯片技术追赶上的进展，预测到2031年技术突破将带来用电量的显著增长。同时指出，随着技术进步和成本下降，电力可能成为算力竞争中的核心因素，最终导致能源需求的大幅增长。行业观察者建议在技术成本大幅下降时考虑退出，因为这可能预示着行业的成长性下降。 l09:21电力行业黄金三年解析：供需分析与电价波动 讨论了电力行业过去三年电价不佳的现象，强调了供需关系的重要性，指出21年全国缺电导致22年新增大量火电产能，同时提及碳中和政策背景下的电力市场变化，建议深入研究行业动态以辨识谣言。 l10:16电力供需平衡与电价变动分析 对话深入探讨了电力供给与需求的平衡问题，特别是高峰期与低谷期的电力资源分配及其对电价的影响。通过分析过去三年的电力供需数据，指出高峰期电力供给的增加与需求增长基本匹配，导致高峰期电价相对稳定，而低谷期因新增风光电和火电供给能力提升，电价呈现下降趋势。未来几年，随着火电机组的陆续投产，预计全国平均电价在短期内不具备大幅上涨潜力，但需求增长预期将从5%提升至6%，西北四省供需缺口可能扩大至4.5个百分点，对电力市场平衡构成挑战。 l14:15大宗商品价格波动与储能补贴影响分析 讨论了大宗商品价格因供需缺口可能上涨20%的观点，通过分析储能对电力市场的影响，指出政府补贴扭曲了市场化进程，导致电价涨幅不清晰。提出北方煤电价格应逐步上调至接近南方水平，预测全国性涨价 将随AI工厂和数据中心的补贴开始而发生。 l20:27电力行业供需拐点与估值重估策略 对话讨论了电力行业从供需平衡拐点出发，预判未来三年内行业将迎来量增价涨的机会，从而推翻以往公用事业的低估值框架。通过分析北方省份的火电公司、南方的水电及核电企业，以及特定民企的交易灵活性，提出重新评估行业估值的必要性，认为保守估值可能低估了行业未来三年的盈利潜力，建议关注内蒙华电、京能电力等公司，以及宝新能源和南方水电企业如桂冠、前缘等。 l25:36市场观点认同与研究方法论分享 会议回顾了团队过去的研究成果，包括电力供需模型和煤炭成本曲线报告，强调了研究的重要性与乐趣，鼓励参与者提问与探讨，同时介绍了提问方式，最终感谢参会者并结束会议。 问答回顾 发言人 问：扇电协同三重奏这个故事中，商业协同的影响如何被低估了？ 发言人答：商业协同的影响被低估是因为它对数据中心用电需求的增长具有显著作用。根据去年的数据，全国AI数据中心用电量约为1700亿度，而到2030年预计将达到8000亿度，今年预计在2000亿度左右，较去年增长约300亿度。未来几年，这一数字还将持续增加，例如明年预估增加500到1000亿度，后年增加1000到2000亿度。 发言人 问：扇电协同中，北方算力分布的特点是什么？ 发言人答：北方算力分布较多，特别是在八大算力节点中，像甘肃、宁夏、内蒙古以及新疆等省份可能占据主导地位，因为这些地区拥有较低的电价优势，能够吸引大量算力需求。若将这四个省作为一个整体考虑，700亿度电在当地2万亿度电中提供约2.5%的供给增速，这可能会带来明显的供需缺口。 发言人 问：扇电协同带来的第一重机会是什么？扇电协同的第二重机会是什么？发言人答：第一重机会在于将全国区域的需求与全国整体需求区分开来，发现北方存在较大的算力缺口，这个缺口会对电价产生明显影响。第二重机会在于随着国产芯片技术的发展和海外封锁的增加，未来两三年内，算力中心可能会更多地考虑使用国产芯片，从而导致算力需求在国内不同区域分布更加广泛，包括南方地区。 发言人 问：扇电协同下，电价上涨会如何影响算力中心的布局？ 发言人答：随着北方电价逐渐上涨以及南方电价相对较低，当两者接近时（预计在28到29年区间），算力中心的布局将不再局限于北方，而是向南方扩展。此外，在27年局部区域可能出现电价上涨，而到了29年以后，由于国产芯片技术成熟度提高、竞争加剧以及芯片价格下降，可能会进一步推动全国性的电力价格上涨和算力需求的增长。 发言人 问：这个行业在产业链中的位置是什么？ 发言人答：我们行业是AI产业后端产业链的一部分，作为材料供应商为设备提供必需品。 发言人 问：煤炭价格在2005年到2006年开始上涨的情况如何？ 发言人答：煤炭价格进入了一个快速上涨的区间，并且在设备投产后可能会带来产量的井喷式增长。虽然增长速度可能比不上之前的历史时期，但供给会逐渐增加，最终可能导致芯片产能过剩的压力。 发言人 问：算力中心竞争激烈时，token成本会有什么变化？ 发言人答：当算力中心竞争加剧时，token成本可能会从现在的十分之一降到将来电力成本的三分之一甚至五分之一。这将导致整体成本显著下降，使得未来用户在使用类似龙虾（代指高能效产品）时不再因为价格过高而犹豫。 发言人 问：马斯克提到的“算力的终局式电力”有何含义？发言人答：马斯克这句话遵循了他的第一性原理，他认为在未来，电力成本可能是科技赋能竞争中最大的一块。随着科技进步，其他成本会下行，而电力将成为决定竞争力的核心因素。 发言人 问：行情发展的几个阶段是怎样的？ 发言人答：行情将经历从0到1的机会，即局部区域涨电价；接着是1到10，全国范围内的涨电价，届时芯片技术突破并实现量增；最后是10到100，当芯片足够多且技术突破后，用电量将迎来大幅增长。在这个3到5年的维度内，token成本下降后，电力行业将迎来黄金三年。 发言人 问：为什么过去三年电力行业被看作产能过剩且电价无法上涨？ 发言人答：过去三年电力行业并非产能过剩，电价管制也不是导致电价下跌的唯一原因。实际上，由于需求增长与高峰期供电增量基本对应，每一年的供给增量在满足高峰期负荷需求增长时，导致了低谷期定价下跌，从而拉低了整体售价。因此，综合售价下降是供需平衡市场化结果，而非政府管制的结果。 发言人 问：在火电机组投产方面，从2021年到2027年上半年有哪些变化？ 发言人答：2021年是火电机组断电时期，2022年开始新增火电机组建设，预计在2024年下半年左右开始投产。这将导致在2024年、2025年、2026年，甚至延续到2027年上半年，火电机组投产进入高峰期，每天都有约5%的需求量新增，因此电价不具备大幅上涨潜力。 发言人 问：全国平均电价是否一致？ 发言人答：全国平均电价不是一个简单的各个省相加的平均值，因为不同省份由于新增装机和需求数据差异，电价可能会涨跌不一。全国平均口径下，由于整机之间的不平衡，推断未来几年新增装机增速将明显下调，预计明年新增装机量在3000万左右，后年可能是3%至2%的增长水平。 发言人 问：对于电力供需平衡，高峰期电力供给情况如何？发言人答：目前高峰期电力供给已达到一定水平，而从明年开始，高峰期电力供给会从当前高位逐渐回落至2至3小时，同时，对于全国口径而言，高峰期电力需求将从目前的5%增长到6%。西北四省的供需平衡缺口将从零变为约7.5个百分点的缺口。 发言人 问：供需缺口对大宗商品价格的影响有多大？ 发言人答：根据供需平衡表分析，若存在4.5个百分点的供需缺口，参照有色等大宗商品的研究方法，价格可能会有20%左右的涨幅。此外，储能对整体电力供需的影响也值得关注，以今年储能为例，假设储能功率为70G瓦，按照平均3小时的充放电时长计算，其对高峰时段的供电起到了一定补充作用，但无法完全满足全天高峰需求。 发言人 问：储能对电网高峰时段供电的具体贡献是什么？ 发言人答：储能能够在高峰时段提供一定的顶峰能力，但实际发挥作用的时间有限，大概只有一半的高峰时间能够得到有效利用。随着储能的增加以及利用效率的提升，全国层面的电力上限可能会增加约7%，整体电价形势并不乐观；而在西北地区，由于供需状况变化，电价可能会上涨。 发言人 问：北方地区储能补贴政策及其持续性如何？ 发言人答：北方地区如内蒙等地对储能的补贴政策较为特殊，目前补贴方式和持续性尚不明确，且依赖于政府补贴，而非通过合理的容量电价机制。这种补贴模式对当地企业造成了一定压力，尤其是风光发电企业，因产能过剩还需承担补贴费用，而国家电力政策原则是谁创造波动谁买单，因此让火电企业承担这部分补贴显得较为不合理。 发言人 问：在当前储能增加的情况下，北方电价是否会上涨很多？ 发言人答：北方电价由于储能增加可能不会涨太多，尤其是在储能不发电的时段。涨幅较小的原因在于政府对储能给予了大量补贴，否则在市场化情况下，储能很难实现盈利并发展起来。 发言人 问：火电方面，供不应求会导致电价上行吗？如何影响峰谷价差？ 发言人答：火电供不应求时，高峰期电价会上升，进而拉动当地峰谷价差。风光电在低谷时段产能过剩，价格较低，而高峰时段由于不够高可能挣不到钱。当高峰价格足够高且发现供不应求时，储能可以通过合理市场化的方式盈利，其持续性比补贴更可持续。 发言人 问：是否存在通过储能成本倒算高峰期电价的情况？ 发言人答：目前由于政府补贴的存在，很难通过储能成本倒算出合理的高峰期电价。但随着时间推移，北方电价以煤电为主考虑的话，预计电价应从0.3元涨至接近南方地区的0.4元才更为合理。 发言人 问：对于未来电力行业的判断有哪些要点？ 发言人答：从明年开始，电力行业将出现量增价涨的情况，商业中心对电力需求结构的影响将显现数量级增长。同时，供给增速将放缓，火电作为最灵活的电源供应品种的作用会减小，而储能的作用也会相对有限。供需拐点出现后，行业将迎来三个节点的机会，即区域性涨价、全国性涨价以及成本下降带来的进一步用量增长引发的涨价。目前行业估值被低估，未来三年装机增速下降、AI需求上升等因素将改变行业属性，不再仅看分红，而是需要给予更高的估值。 发言人 问：推荐哪些公司进行投资？ 发言人答：首先推荐北方省份的公司，如内蒙华电、京能电力、甘肃能源等；南方地区也有像宝新能源这样的公司，其二季度电价上涨且业绩有望保持良好。此外，水电公司如桂冠电力、前缘电力等也值得关注因为南方水电站今年二季度来水情况较好，预计三季度也会不错。长期来看，核电公司也是投资选择之一总体而言，算电协同的“三重奏”是我们独创的分析框架，有助于投资者理解行业未来确定性并给出相应估 值。