香港路演见闻及境外机构观点
境外机构对科技股调整存在严重分歧：
- 部分投资者认为最好赚钱的时期已过，短期内难以再现4-6月份的赚钱效应。
- 尽管存在分歧，但普遍认为科技产业趋势仍然存在，需细分个股寻找阿尔法机会。
- 4月份进入科技股的投资者在6月份逃顶难度较大，反之亦然。
多头与空头观点：
- 多头：存量博弈，逻辑与4-6月份看多相似，关注需求、估值和产业趋势。
- 空头：关注新故事，如数据中心扩产受阻、半导体周期股逻辑结束、政府调查等。
美联储加息预期：
- 境外机构对美联储加息存在分歧，部分机构认为不加，部分认为会加息。
- 维持不加观点，但认为加分和不加的机构均存在。
- 加息预期主要基于产出缺口、失业率缺口闭合，通胀缺口仍高，以及油价问题。
- 中期选举压力和K型经济制约加息进程，可能呈现耶伦式加息（恐吓而不实际行动）。
- 短期市场交易美联储加息，长期来看加息预期可能回落。
美债利率分析：
- 下周美债利率可能在4.7-4.8位置震荡。
- 两年美债利率上涨主要受通胀预期驱动，实际利率预期未贡献。
- 通胀预期上涨幅度不及4-5月份，市场对油价上涨反应克制。
- 美债交易员认为通胀不会长期化，短期交易油价波动，长期来看通胀和油价反复拉扯。
- 美债交易呈现均值反转交易，两年美债确定性相对较高。
俄乌冲突影响：
- 俄乌冲突可能进一步俄乌化，持续拉扯但不会造成实质性损伤。
- 长期来看，冲突解决方案将通过绕行解决，降低对油价和资本市场的影响。
特朗普关税：
- 特朗普通过force labor 301条款续期关税，对美债影响有限。
- 关税税率有所下降，修复了部分美元信用，但未完全修复美元储备。
金价分析：
- 下周金价可能低位震荡，市场对加息定价已极端。
- 美联储加息预期和K型经济制约金价上涨。
- 黄金交易去美元化叙事已被修复，特朗普可能再次破坏美元信用。
- 三季度金价可搏一波反弹，关注低波动率和期权交易量信号。
- 下周可寻找金价和期权最低点进场左侧机会，右侧可等待金价上涨后再进入。
下周关注重点：
