国产数据库领军，AI+DB启航

达梦数据作为信创领域国产数据库龙头，凭借全栈自研技术构筑核心优势，在金融、电力、党政等多个重点领域得到广泛使用与推广。公司营收和净利润加速增长，2025年营业收入为13.06亿元，同比增长25%；归母净利润为5.17亿元，同比增长43%。公司形成“软件产品使用授权+解决方案+运维+数据库一体机”业务布局，业务结构持续优化，2025年软件产品使用授权业务占比达92.55%，毛利率高达96.12%。研发投入稳步增长，2021-2025年研发费用复合增长率达21.09%。

信创驱动国内数据库市场规模扩张，集中式数据库为核心需求，分布式数据库加速渗透。达梦数据依托研发、兼容、渠道三重核心优势，构筑信创行业竞争壁垒。公司产品获权威认证，持续斩获大型企业项目，如在国家电网调度类软件集采中近五年持续维持极高中标率。

达梦数据充分把握AI时代机遇，加速迭代产品矩阵。公司依托AI4DB与DB4AI双向技术路线，推出DM9数据库、启云数据库AI助手、数据库一体机DAMENG PAI V2.0、GDMBASE V4.0图数据库等前沿产品。DM9数据库采用双AI智能体体系赋能，启云数据库内置专属启云AI助手，DAMENG PAI V2.0在存储节点内置GPU加速引擎，GDMBASE V4.0实现图原生与向量能力深度融合。

盈利预测显示，预计公司2026-2028年归母净利分别为6.82/8.45/10.33亿元。公司作为国内数据库信创龙头，数据库高度产品化，集中式数据库DM8、DM9技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，数据库一体机带动长期增长潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括技术研发风险、市场竞争加剧风险、应收账款管理风险。