2024年年报和2025年一季报点评：上海算力建设风来，算力领军云赛启航

核心观点与关键数据

• 事件：云赛智联公布2024年年报和2025年一季报，2024年营收56.23亿元（同比增长6.82%），归母净利润2.02亿元（同比增长4.92%）；2025年Q1营收14.10亿元（同比减少2.07%），归母净利润0.42亿元（同比减少29.03%）。
• 业务表现：云计算大数据业务营收29.98亿元（同比增长13%），毛利率18.55%；行业解决方案业务营收23.81亿元（同比增长8%）；智能产品营收4.12亿元。参股11%的上海智能算力科技有限公司实现营收6.45亿元（同比增长90%），净利润0.15亿元（扭亏为盈）。
• 上海算力建设：上海发布《实施意见》，目标到2027年智算云产业规模突破2000亿元，智算规模达到200EFLOPS，自主可控算力占比超70%。
• 云赛智联地位：携手多家企业共建平台生态合作联盟，连续第六年承接上海市大数据中心数据运营服务。

投资评级与预测

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2025-2026年归母净利润预期从2.38/2.63亿元下调至2.22/2.44亿元，预计2027年归母净利润2.62亿元。
• 估值：P/E（现价&最新摊薄）161.36，P/B（现价）6.55。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 技术研发不及预期。
• 行业竞争加剧。