铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月24日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：供应端，本周硅铁企业开工率及日产下降，宁夏、内蒙部分企业有排产检修计划，青海、甘肃维持复产，近期青海某大厂新增产能点火。现货上涨使得厂家利润得以修复，在现有利润水平下，预计硅铁产量仍将维持高位。炼钢需求方面，终端需求淡季及钢厂利润承压下，钢厂减产继续增多，铁水产量环比降至238万吨左右，后续预计仍有下滑空间。金属镁产量环比回落，需求转弱下减产压力仍存；不锈钢7月排产整体维持高位但环比增长有限，硅铁需求端面临走弱压力。成本端，产区电价存在上涨预期，产区7月系统运行费存在不同程度的上涨，本周电力现货方便表现不一，宁夏外送电涨幅较大，现货实时价格周环比下降；青海容量补偿机制抬升未来电价中枢，关注7月结算电价变化；兰炭价格持稳运行，近期煤炭价格触底回升，支撑性较强。硅铁成本端存在支撑。综合来看，短期硅铁成本抬升与供需转弱博弈，价格下方支撑则源自电价，上方压制源自需求转弱，短期预计震荡运行，区间参考5700-5950。 ◼策略：区间操作，参考5700-5950 锰硅： ◼观点：锰硅处于供需宽松、成本松动的格局之中。基本面来看，供应方面，锰硅产量延续回落趋势，内蒙维持减产，厂家多数仅维持长协生产；宁夏电价上调后大厂降负荷生产，减产持续；云南电价下降后供应持续增加，广西、贵州多数厂家仍在减产。厂家亏损加剧，短期对供应仍有压制。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修尚未见底，负反馈预期增加，锰硅需求依旧存在边际走弱预期。成本方面，产区电价存在抬升预期，化工焦提降三轮落地；锰矿供需偏宽松，历史高位的港口库存对价格有所压制，叠加锰硅减产导致需求走弱，锰矿需跌价倒逼锰矿山收缩供应以缓解高库存。整体电价上涨难以对冲锰矿以及化工焦的走弱。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端依旧存在松动预期，需看到锰硅以及锰矿减产兑现。预计价格震荡偏弱运行，短空尝试，底部支撑暂参考5500附近。 ◼策略：短空尝试，下方支撑暂参考5500附近 一、硅铁 成 本 存 抬 升 预 期 ， 供 需 格 局 转弱 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁期货价格震荡偏强运行，主因电价上涨预期推升价格。宏观方面，美伊冲突持续升级，伊朗方面宣称通航量已降至零，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运，中东能源通道面临双锁困局。国内方面。财政部表示精准有效实施更加积极的财政政策；市场普遍预期7月政治局会议将释放更明确的宽松定调。产业层面，青海省发改委、能源局联合印发《青海省发电侧可靠容量补偿机制》正式实施，通过费用补贴火电、燃气机组、独立光热及电网侧储能等具备调峰保供能力的电源。补偿资金由省内全部工商业用户与省外外送电量按用电量比例共同分摊。同时部分省系统运行费上涨，电价上涨预期抬升硅铁价格。青海新增产能本周点火，日产增加80万吨左右。 ◼期现：本周硅铁主力合约+1.87%（+24），收于5892元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5650（+50）元/吨；宁夏5500（-）元/吨；青海5550（-）元/吨；75硅铁：内蒙5850（-50）元/吨；宁夏5850（-）元/吨；陕西5850（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5950（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价5750（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6150（+50）元/吨；江苏72硅铁合格块6050（-）元/吨；河南72硅铁合格块6000（-）元/吨。 ◼兰炭：兰炭小料价格持稳，陕西府谷小料在780至820元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5610元/吨，青海即期生产成本5189元/吨，宁夏即期生产成本5584元/吨。内蒙即期利润+40元/吨，宁夏即期利润-34元/吨，青海即期利润411元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国33.24%，环比上周减0.54%；日均产量16080吨，环比上周减2.46%，减405吨。周供应11.26万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）19315.9吨，环比上周增1.71%。五大材总产量837.43万吨，环比+11.61万吨；总库存1629.41万吨，环比+13.35万吨，其中社会库存1178.74万吨，环比+9.887万吨，厂内库存450.67万吨，环比+3.47万吨。表需824.08万吨，环比-19.60万吨。金属镁价格承压运行，陕西镁厂检修，降价出货意愿增加。海外进入夏休，下游以刚需采购为主，成交整体承压，陕西主流价格集在15750-15800元/吨附近。 ◼库存：截止7月23日，全国库存量84930吨，环比增7.90%，增6220吨。其中内蒙古56400吨（增5800），宁夏7100吨（减300），甘肃7280吨（增200），陕西7200吨（增200），青海6950吨（增320），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5650（+50）元/吨；宁夏5500（-）元/吨；青海5550（-）元/吨；75硅铁：内蒙5850（-50）元/吨；宁夏5850（-）元/吨；陕西5850（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5950（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价5750（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6150（+50）元/吨；江苏72硅铁合格块6050（-）元/吨；河南72硅铁合格块6000（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国33.24%，环比上周减0.54%；日均产量16080吨，环比上周减2.46%，减405吨。周供应11.26万吨。 本周硅铁产量环比小幅回落，开工率有所回落，目前产量已处于历史同期高位水平。分产区来看，本周减产集中在宁夏地区，某大厂因发电机组检修涉及到矿热炉大修，复产时间未定；甘肃、青海以及新疆产量继续回升，内蒙小幅下滑，陕西持平。因电价上涨预期，硅铁价格抬升带来利润修复，在现存利润水平下，暂时难以见到明显减产的动力。此外，新疆大厂转产预计也将带来供应增量。预计硅铁产量仍将维持高位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 本周全国兰炭市场整体持稳运行。本周陕西仍存在区域性检修，宁夏个别企业恢复生产，但受利润影响企业开工积极性一般。硅铁价格稳中上涨，电石延续下行趋势。原料涨跌互现，坑口煤价因供应收缩预期而反弹，但下游需求边际增长有限，整体价格区间震荡运行。综合来看，短期兰炭价格仍将偏稳运行，关键在于成本端运行情况。 本周铁水产量环比延续回落趋势，基本符合预期，钢厂盈利率继续回落。在钢厂亏损加剧及终端需求偏弱的情况下，需关注钢厂减产兑现情况，短期炼钢需求继续收缩。 金属镁方面，本周产量较上周环比继续下行，主流成交价格降至17900元/吨。由于需求偏弱以及高温天气，部分厂家有检修计划。短期在供需偏宽松的格局下，金属镁减产预期仍存。 不锈钢方面，钢联预估7月预估排产399.99万吨，月环比增加1.5%，同比增加11.4%。不锈钢亦处于需求淡季，但成本支撑偏强，对硅铁需求而言，不锈钢产量整体维持高位但300系排产小幅回落，近期钢厂检修增加、采购心态谨慎，对硅铁的增量需求贡献有限。 整体来看，炼钢及非钢需求边际走弱压力仍存。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 供 需 双 弱 ，成 本 松 动 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅期货偏弱运行，主因成本松动与供需宽松格局共振。宏观方面，美伊冲突持续升级，伊朗方面宣称通航量已降至零，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运，中东能源通道面临双锁困局。国内方面。财政部表示精准有效实施更加积极的财政政策；市场普遍预期7月政治局会议将释放更明确的宽松定调。产业层面，锰矿跌幅再度扩大，海外矿山新一轮外盘报价继续下调，海外已有矿山发布减产通知，关注后续情况。锰硅维持减产格局，宁夏产量略有反弹，内蒙减产范围扩大，云南持续增产，整体产量降至历史低位，厂家库存环比增加。 ◼期现：本周硅锰主力合约-2.45%（-148），最终报收5674元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5780（+30）元/吨；广西5780（+30）元/吨；宁夏5650（+20）元/吨；贵州5700（-）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5900（-20）元/吨；河南市场价5820（-40）元/吨；天津市场价5820（-40）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5740元/吨，广西即期生产成本6345元/吨，内蒙即期生产利润-90元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量46.31万吨，较上周环比下降10.03%；澳大利亚发运总量14.42万吨，较上周环比上升42.26%；加蓬发运总量26.39万吨，较上周环比上升163.64%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿26.23万吨，较上周环比下降2%；澳大利亚锰9.66万吨，较上周环比上升40.55%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100.00%。截至7月16日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为140.06万吨；南非到中国的海漂量为68.95万吨；澳大利亚到中国的海漂量为11.76万吨；加蓬到中国的海漂量为31.06万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.42%，较上周减0.33%；日均产量24345吨，减280吨。周产170415吨，环比上周减1.14%； ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）119225吨，环比上周增1.55%；本期247家日均铁水产量237.7万吨，环比-1.51万吨；高炉开工率82.09%，环比-0.64%；高炉炼铁产能利用率89.21%，环比-0.57%；钢厂盈利率34.63%，环比-2.60%。 ◼库存：截止7月23日，全国库存量438200吨，环比（增16000）。其中内蒙古53200吨（增3000），宁夏326000吨（增10000），广西3000吨（减1000），贵州8000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）3000吨（减2000），（四川、云南、重庆）45000吨（增5000）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5600（-180）元/吨；广西5650（-130）元/吨；宁夏5480（-170）元/吨；贵州5600（-100）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5780（-120）元/吨；河南市场价5660（-160）元/吨；天津市场价5700（-150）元/吨。 ➢本周锰矿市场延续下行价格，南非半碳酸领跌。天津港半碳酸34.5元/吨度左右，南非高铁29-29.5元/吨度区间，加蓬39元/吨度，澳块39元/吨度左右。钦州港高度澳籽价格38.2-38.5元/吨度，南非高铁31.5-31.8元/吨度上下。国内港口库存持续走高，疏港乏力，环比延续累库趋势。 ➢本周South32、CML主流矿山先后公布9月远期报价，South32矿山9月降至4.5美元/吨度，澳块5美元/吨度；CML报价5.1美元/吨度。 ➢需求端，锰硅减产持续，锰矿需求继续下行，厂家库存天数下降，整体需求端延续承压状态。 ➢整体来看，锰矿仍处于供需偏宽松的格局，本周海外小矿山已有减产，目前仍处于降价倒逼供应收缩的状态，关注后续锰矿供应以及库存变动。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州