铜
行情回顾与操作建议：本周铜价重心上移，受中国现货升水高企及LME注销仓单比上升支撑，但美伊冲突加剧导致原油价格上涨，美联储加息预期升温，铜价高位回落。沪铜主力合约上涨1.2%至104750，总持仓增加5%至53.8万手，盘面近月价差扩大180，现货升水325。LME铜运行区间在（13489、13934），0-3结构转为back 4.6美元/吨。COTR持仓报告显示基金净多持仓增加4790手至31066手，商业净空持仓增加461手至26805手。CFTC持仓报告显示基金净多持仓增加1401手至60185手，商业净空持仓减少4599手至86384手。操作建议：铜矿供应紧张加剧，近期智利强降雨降雪导致多座铜矿重启冬季应急措施，TC跌至-155美元/干吨，1-6月中国铜矿进口同比跌0.9%至1461万吨。国内冶炼厂持续高开工率，港口矿库存低于去年同期水平，国内冶炼产量将高位回落。需求端，下游铜材企业开工率走弱，畏高情绪加重。库存方面，国内继续去库，LME市场注销仓单占比回升，短期全球库存降至107万吨，非美地区实际处于低库存状态。宏观面，美伊冲突加剧令原油价格上涨，美联储加息预期升温，下周美联储议息会议结果出炉，宏观风险将明显升温。考虑到铜基本面强劲及非美地区低库存，宏观冲击预计难持续，铜仍以低多为主。
基本面分析：
- 供应端：铜矿加工费倒挂加剧，进口矿TC跌至-155美元/干吨，国产铜精矿作价系数涨至98.75%，SMM七港铜精矿库存增加1.33至66万吨。副产品硫酸收益走高，铜冶炼酸指数为1742元/吨。6月电解铜产量环比下降2.09%至114.5万吨，1-6月累计产量同比上升6.49%。7月电解铜产量预计上升1.84%至116.6万吨。精炼铜进口窗口趋于关闭，沪伦比值回落，LME0-3转为back结构4.6，现货进口亏损26元/吨。
- 需求端：废铜杆、精铜杆、电线电缆、漆包线、铜管、黄铜棒企业开工率均环比下降，下游畏高情绪加重，采购意愿偏弱。
- 现货端：国内去库1.59万吨至14.64万吨，保税区去库0.17万吨至3.72万吨。LME+COMEX市场去库10995吨至91.6万吨，LME去库19850吨至27.7万吨，COMEX累库8855吨至63.9万吨，LME市场注销仓单比涨至59%。
碳酸锂
行情回顾与操作建议：本周碳酸锂期货下行，电池消费税调整令市场对钠电替代担忧增加，主力期货周初一度跌至136800，但随着周四碳酸锂周度去库超预期，现货端支撑令锂价止跌。本周碳酸锂期货主力合约价变化-3.9%至144280，总持仓6.1%至64.1万手。现货电池级碳酸锂周内运行区间在（143000、151500），截止周五，碳酸锂上游出货情绪降至1.14，下游购货情绪降至2.36，碳酸锂成交情绪降至1.75。操作建议：供应端，阿根廷卡塔马卡遭遇暴雪令当地3Q盐湖及Fenix项目交通受阻，预计后续从南美盐湖进口碳酸锂量将下降。碳酸锂周度产量连续四周下降，本周周度产量下降680吨。需求端，磷酸铁锂周度产量环比增长0.77%，增速小幅回升，三元材料周度产量环比降2.26%；动力电池周度产量39.8GWH，环比增4.7%。乘联会数据显示7月1至19日，全国乘用车新能源市场零售同比下降4%，环比下降6%，今年以来零售同比下降13%，6月新能源车出口同比增155%。储能领域平稳运行，314电芯价格持平。社会库存加速去库，本周去库5341吨。交易所仓单39879吨，仓单压力仍存。整体上看，津巴布韦锂矿到港高峰期即将到来预期、交易所高仓单以及钠电替代都压制锂价上行空间，但随着南美冬季极端天气发生以及国内碳酸锂周度产量、库存量持续下降，短期供需强劲，预计碳酸锂期货将继续在14-15万区间震荡。
基本面分析：
- 供应端：本周锂矿价格下跌，澳矿6%（CIF中国）现货价格降至2115美元/吨，高品位磷锂铝石矿价格降至15000元/吨，高品位锂云母精矿价格降至4185元/吨。供应端需重点关注宜春锂云母矿山换证及复产节奏、澳洲和津巴布韦锂精矿三季度到港情况，以及新增矿山产量兑现程度。中国碳酸锂周度产量为23868吨，较上周下降680吨。6月国内碳酸锂产量同比上升48%，氢氧化锂产量同比增25%。预计7月碳酸锂总产量115410吨，氢氧化锂产量32150吨。
- 需求端：三元材料价格下跌，动力型三元材料523、613、811价格分别降至17.9、18、20.5万/吨。磷酸铁锂价格下跌，动力型、低端储能型磷酸铁锂价格分别降至54370、53350元/吨。钴酸锂价格下跌，4.4V、4.45V、4.48V、4.5V钴酸锂价格分别降至35.65、36.05、36.3、36.75万元/吨。电芯价格上涨，动力型523方形三元电池均价涨至0.624元/wh，动力型方形磷酸铁锂电池均价涨至0.3955元/wh。
- 现货端：电碳-工碳价差处于低位水平，现货对主力继续贴水。碳酸锂去库5341吨至114326吨。
