丙烯周报：成本支撑偏强，需求端仍继续承压

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8061元/吨（-3），丙烯华东现货价8380元/吨（+0），丙烯山东现货价8350元/吨（-25），丙烯华东基差319元/吨（+3），丙烯山东基差289元/吨（-22）。丙烯开工率69.96%（-1.14%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR24美元/吨（-18），丙烯CFR-1.2丙烷CFR-59美元/吨（-30），进口利润214元/吨（-107），厂内库存40120吨（-1950）。 丙烯下游方面：PP粉开工率28%（+4.63%），生产利润100元/吨（+25）；环氧丙烷开工率58%（-3%），生产利润-139元/吨（+494）；正丁醇开工率76%（+3%），生产利润55元/吨（+111）；辛醇开工率69%（-1%），生产利润85元/吨（+318）；丙烯酸开工率71%（-2%），生产利润400元/吨（+71）；丙烯腈开工率72%（-1%），生产利润4元/吨（+289）；酚酮开工率66%（+3%），生产利润-1000元/吨（-11）。 市场分析 地缘方面，美伊冲突仍在持续升级，霍尔木兹海峡封锁，也门胡塞武装袭击沙特油轮，曼德海峡亦遭封锁；特朗普加大军事打击，伊朗拒绝美停火提议，中东冲突加剧使得原油供应风险上升，驱动油价大幅上涨，烯烃成本端支撑走强。7月25日特朗普下令暂停空袭伊朗，目前尚不清楚这是否只是一次性举措，关注后期局势进展。 丙烯供需基本面看，供应端近期万华蓬莱、东华宁波一期、巨正源二期等部分PDH装置临时停工，瑞恒、国亨开工，供应端装置波动给予部分支撑，后期关注金发PDH装置重启进度，地缘冲突升级、原料担忧背景下PDH装置开工回归情况仍会受影响；需求端，下游PP粉料亏损有所修复，PP-丙烯价差扩大，下游PP企业采购意愿存在提振预期，但开工仍未能明显回升；丙烯酸利润修复，开工小幅回升；PO、丁辛醇、丙烯腈利润修复但仍处于深度亏损区间，下游利润承压或持续压制下游采购意愿，仅刚需补货为主，丙烯需求端支撑有所减弱。整体来看，短期丙烯受地缘冲突升级、油价上涨、成本支撑推升盘面价格偏强，后期供应端回升预期仍存，而下游盈利收窄需求增量或减弱，供需基本面支撑存转弱预期，上行驱动或转弱，关注美伊局势进展以及供应端回归情况。 策略 单边：谨慎偏多跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态、下游开工情况 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................4图5：PL08-09合约价差..............................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差.................................................