玻璃：产线集中冷修 反弹做空为主

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司 产业服务总部|金属与新能源产业中心 研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：逢高空01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃震荡运行，周线报收十字线。周内三条产线冷修，供给端缩减利好期货价格，盘面处于低位震荡阶段。基差方面，沙河安全8元/吨，现货降价促销，基差持续走弱。湖北明弘92元/吨，基本稳定。月间方面，9-1价差-77元/吨，供应冷修消息导致近月合约相对偏强，月间套利暂时观望。供给方面，广东玉峰二、三线各700吨和山东威海中玻三线500吨，3条产线共1900吨冷修，日熔量明显下降。库存方面，局部让利促销或以涨促销带动行业小幅去库。需求方面，中游采购量有所增加，但下游消化速率未见明显改善。纯碱方面，期货价格已出现历史新低，建议观望，警惕检修反弹风险。 后市展望：近期部分产线仍有冷修计划，价格小幅反弹动力仍存，但宏观预期不足，难有反转趋势。技术上看，空方力量维持，多方力量增强。综上，短期玻璃价格逢高空看待。 p操作策略 逢高空 p风险提示 1、宏观政策、湖北改气（上行风险）2、高位库存，交割压力（下行风险） 行情回顾：期货底部震荡02 p现 货 价 格：截至7月24日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,010元/吨（-10），华中1,000元/吨（0），华东1,120元/吨（-30）。 p期货价格：上周五玻璃09合约收在908元/吨，周+8。 行情回顾：碱玻价差收缩03 p纯碱-玻璃价差：截至7月24日，碱玻价差96元/吨（-11）。 p基差：上周五玻璃09合约基差92元/吨（-8）。 p合约价差：上周五09-01价差为-77元/吨（+12）。 利润：毛利亏损04 p天然气制工艺：成本1,556元/吨（-4），毛利-406元/吨（-6）。p煤制气制工艺：成本1,022元/吨（-9），毛利-2元/吨（+9）。p石油焦制工艺：成本1,246元/吨（0），毛利-246元/吨（0）。p燃料价格：河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价300美元/吨，榆林动力煤701元/吨。 供给：明显下降05 p上周五玻璃日熔量141,095吨/天（-2000）。 库存：持续高位06 p截至7月24日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,529万重量箱（-81.7）。其中：p华北库存1245.2万重量箱（-1）；p华中库存1042万重量箱（-14.5）；p华东库存1,430万重量箱（-16）；p华南库存1,047万重量箱（-19.4）；p西南库存1,218万重量箱（-16）；p沙河厂库520万重量箱（+5）；p湖北厂库775万重量箱（-19） 华南降价促销07 p产销率：7月23日浮法玻璃综合产销率93%（-6%）pLOW-E玻璃：7月24日，LOW-E玻璃开工率51.44%（0%）。p订单可用天数：7月初，玻璃深加工订单天数8.2天（-0.1）。 需求：新能源产量同比新高08 p汽车：6月份我国汽车产量276万辆，环+14.4万辆，同-3.4万辆。销量281万辆，环+18.1万辆，同-9.4万辆。 p新能源汽车：6月份我国新能源乘用车零售100.7万辆，渗透率62.8%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：6月我国房地产竣工3,134.5万m2,同比-25%，新开工5310万m2（-26%），施工5,274万m2（-36%），商品房销售8,819万m2（-16%）。 p成交面积：7月18日-7月24日，30大中城市商品房成交面积总计142万平方米，环+3%，同+4% p开发投资额：6月房地产开7,718亿元，同-26%。 成本端-纯碱：期货历史新低10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,240元/吨（0）；华中1,200元/吨（0）；华南1,300元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2609合约收在1,004元/吨（-3） p基差：上周五纯碱华中09基差196元/吨（+3）。 成本端-纯碱：成本抬升11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1426元/吨（+12），毛利-106元/吨（0）；联产法成本1,781元/吨（+29），毛利-49元/吨（-30）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价1,975元/吨（-134），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价470元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存持稳12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量76.15吨（环+1.17），其中重碱41.83万吨（环+0.87）；轻碱34.32万吨（环+0.3）。损失量为20.24万吨（环+0.63） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单2766张（环+2656）。 p库存：截至7月24日，纯碱全国厂内库存178.13万吨（环+2.69），其中重碱72.68万吨（环-0.32）；轻碱105.45万吨（环+3.01）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需42.15万吨，周环+2.38；轻碱表需31.31万吨，周环-3.16。 p产销率：上周纯碱产销率为96.47%，环-2.54%。 p玻璃厂库存：6月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.93天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137