大制造周周谈20260726

1、会议信息 时间：07月26日参会人：无参会人信息 2、全文摘要 近期，汽车行业在科技板块调整背景下，关注度显著提升，正值需求恢复与智能化升级的关键时期。短期内，聚焦于内需修复速度，中长期则重点观察智能化转型带来的产业革新机遇。上半年乘用车市场虽高位回落，新能源车展现增长韧性，燃油车面临挑战，而汽车出口持续强劲，中国车企海外布局深化，新市场拓展迅速。油价上涨与新能源产品竞争力增强，对传统燃油车市场构成压力，但比亚迪、吉利等企业出口优势明显，有望在七八月市场低位后迎来回暖。同时，汽车行业智能化进程加速，四足机器人与小鹏机器人试生产，特斯拉机器人项目优化，预示着技术革新与应用的广阔前景。除汽车行业，光模块、PCB设备、燃气轮机、军工、锂电池、交运等板块亦有投资机会，展现出多领域协同发展的市场态势。 3、问答回顾 发言人问：近期汽车板块在科技板块调整背景下，行业关注度有何变化？目前汽车行业基本面如何？ 发言人答：近期汽车板块在科技板块调整的背景下，关注度有所提升，呈现企稳趋势。我们认为当前汽车行业处于需求主体加智能化升级的关键节点，短期内关注内需修复节奏，中长期重点关注智能化带来的产业变革机会。2026年上半年，乘用车呈现高位回落阶段，零售销量为870万辆，同比有所下降。其中，新能源车保持较强增长韧性，上半年销售470万辆，渗透率达到54%。而燃油车则持续承压，销量同比超下降20%，市场份额进一步萎缩。 发言人问：上半年汽车出口情况如何？ 发言人答：今年上半年，中国汽车出口约531万辆，同比保持高速增长。六月单月出口超百万辆，同比增长超70%。出口增长主要受益于高油价环境下新能源汽车竞争力提升、海外渠道持续完善以及新市场（如南美、中东、东南亚）迅速增长。 发言人问：智能机器人领域有哪些进展和优势？ 发言人答：小鹏汽车凭借其在汽车产业链上的积累，如制造能力、电网能力、电子控制能力和供应链能力，以及自动驾驶视觉感知AI模型和数据配合能力，有望将这些优势迁移至机器人领域。同时，特斯拉Optimus项目的推进也验证了汽车制造能力向机器人制造能力的迁移，这将对全球机器人产业链产生类似新能源汽车产业链的带动作用。 发言人问：对于汽车行业投资方向有何建议？ 发言人答：投资整车重点关注两条线：一是出口优势持续释放的全球化能力强的车企，如比亚迪、吉利；二是内需恢复方向，关注新车型周期以及智能化带来的销量改善机会。此外，智能汽车向物理AI平台升级的趋势下，建议关注机器人产业链的投资机会，包括机器人核心零部件和具备汽车制造向机器人制造转型的企业。 发言人问：对于机械板块，重点关注的方向是什么？ 发言人答：重点关注的方向包括光模块设备、PCB设备以及燃气轮机等核心算力硬件。尤其是光模块设备和PCB设备领域，受到谷歌上调资本开支的积极影响，将利好相关硬件设备制造企业及其制造设备。 发言人问：MSAP工艺主要应用于哪些领域，以及它的设备投资和精度要求是怎样的？ 发言人答：MSAP工艺主要用于加工光模块中的PCB板，特别是1.6T之后的产品，以及callup工艺中的类载板。随着技术升级，该工艺会采用改良型搬家阿尔法（MCP工艺），这会导致设备投资增加几倍，对设备精度要求提高，并且设备价 格也会随之提升。 发言人问：在PCD设备方面有哪些值得关注的核心企业和部分？ 发言人答：重点关注的有激光增光领域的领军企业，如大宗数控；电镀和曝光领域的东威科技；以及信息桩的龙头企业。此外，还有三部分科等公司也在研发与MSAP工艺相关的设备或药水，这些也是值得关注的。 发言人问：燃气轮机板块的情况如何，杰瑞股份的相关订单和业绩表现怎样？ 发言人答：杰瑞股份上周发布了接近15亿美元的大单，并且中报业绩显示，二季度收入达11亿美元，新增订单同比增长134%。考虑到其排产已排到较远的未来，订单充裕，业绩将逐步兑现。因此，从光模块、PCD到燃气轮机，这些硬件设备方向在短期内和中长期均有良好的业绩保障。 发言人问：PCB材料端上游电子箔环节的情况如何，特别是关于普通电子纱和电子布涨价的预期？ 发言人答：普通电子纱和电子布的涨价有望在八月份进一步加速。七月份电子纱G75主流成交价格已涨至1.65至1.7万元每吨，较上月上涨约15%；628电子布单月价格上涨1.2元每米。由于产能扩展周期长以及下半年消费电子、汽车电子和PCB传统备货旺季的需求增加，电子纱和电子布全面紧缺。预计八月份会进行新一轮涨价，涨幅可能维持与七月相同的斜率甚至更高，建议持续关注涨价落地情况。 发言人问：国际复材的半年报业绩预告情况如何，其普通部和特种部的涨价和放量预期是怎样的？ 发言人答：国际复材预计2026年上半年实现归母净利润5.8亿至6.8亿元。二季度单季度归母净利润预计为3.6亿至3.9亿元，环比增长约9000万元，主要得益于普通部涨价（45、6月份分别提价约0.5元和0.7元）和特种部增量贡献。后半年将持续关注二代部的放量预期，因其在高端服务器中的应用将带动二代布和步的整体走量和涨价。 发言人问：CCL环节的扩产规划及目前状况如何？ 发言人答：新安国际计划进行CCL环节的扩产规划，不仅涉及压合产能的扩大，还包括补充公司电子部的供应。然而，由于上游电子部的短缺，短期内无法增加CCL供给，这可能是导致互通板涨价和交替延长的原因之一。 发言人问：当前军工板块基金持仓情况怎样？军工板块中哪些公司受到了重点关注或流入流出情况如何？ 发言人答：在二季度末，军工股票总市值为3.68万亿元，相较于一季度末下降约0.12万亿元，标配比例为2.77%。主动型基金总市值为331.3亿元，低配1.48个百分点；被动基金持股总市值为373.98亿元，占被动基金总市值的2.2%，环比下降0.4个百分点。整体来看，基金持仓情况并不乐观。二季度末持股总市值口径前五名分别是睿创微纳、中国动力、国博电子、复旦微电和航天电器等。二季度军工板块中，中航光电、火炬电子、睿创微纳、诚昌科技、中国船舶等公司被加仓较多，而航发动力、应流股份、洪都航空、中国卫星和中科星图等公司则出现了较大流出。经历了调整后，军工板块筹码相对稳定且低位，等待15规划落地及人事调整结束带来的积极信号。 发言人问：锂电环节尤其是宁德时代的表现如何？ 发言人答：宁德时代发布了半年报，营收达到2769亿，同比增长55%，净利润约为430亿，同比增长42%。此外，宁德时代使用自有或自筹资金回购自家A股股份，回购总额预计在200亿到400亿区间内，显示出对未来信心。 发言人问：当前储能环节的市场情况如何？ 发言人答：储能环节增速不降反增，排产持续上升，即使考虑部分项目递延，储能电芯仍处于紧平衡状态。同时，针对新技术如钠电和固态电池的消费税未设限制，有利于龙头公司如宁德时代提升市场份额。尽管存在对锂电池扩产的制约，但新技术扩散不受影响，对龙头公司有利。因此，在储能高增长趋势下，龙头公司有望实现市占率持续扩张。 发言人问：本周关于交运板块的主要观点是什么？ 发言人答：本周重点关注红海曼德海峡通行受阻对油品运输的影响，胡塞武装对沙特原油海上封锁的落地，导致运距拉长和运力周转效率下降，利好VLCC运价。在具体事件方面，胡塞于7月20日宣布实施对沙特原油的海上航行禁令，并在7月22日将其封锁行动正式落地执行。 发言人问：在2024年红海事件后，曼德海峡的原油出口量有何变化？ 发言人答：在2024年红海事件后，由于霍尔木兹海峡的通信危机导致部分伊拉克到欧洲的原油贸易绕行好望角，俄罗斯通过曼德海峡的原油出口占比一度增加。从2026年开始，随着美意冲突，沙特原油出口大规模转移到红海沿岸的延布港，使得今年6月份通过曼德海峡的原油凝析油出口量增加到了640万桶每天，其中俄罗斯和沙特分别贡献了35%和52%的通行量。 发言人问：沙特可能采取哪些方式应对可能对延布港南向游轮的持续限制？ 发言人答：沙特可能采取两种方式转移其原油出口量。一种是通过VLCC超长途绕行，即沙特阿美探索通过苏士运河，先在运河南边卸油，再通过运河运至北边地中海沿岸重新装船，再绕行好望角到亚洲。另一种方法则是直接通过小船驳运至苏伊士运河北岸，再换装VLCC，最终绕行好望角至亚洲。 发言人问：沙特增加出口路径可能对市场造成哪些影响？ 发言人答：沙特增加出口路径会导致运距显著增加，比如到中国的航程可能从原来的约12000海里增加到15000海里左右，运力周转效率下降，从而推高运价。同时，如果考虑封锁情况下的静态假设，原油轮吨海里的边际效益可能会提升10%左右，整体运距增加将对运价带来利好。 发言人问：中国方面对原油采购需求的变化趋势是怎样的？ 发言人答：预计随着过去冲突期间中国大幅减少进口的影响逐渐显现，中国原油采购需求可能会温和回升。七月初成品出口限制的取消是一个积极信号，后续产 品出口配额的增加将是中国原油采购需求变化的重要观察指标。 发言人问：长期来看，对于石油运输需求和运量有何预期？ 发言人答：长期来看，考虑到能源安全战略和储罐扩建等因素，中国仍有较大的补货空间和原油运输需求。假设地缘冲突不出现大规模军事爆发，整体运量预计会有所积极增长。本周交运汇报强调了油运的投资逻辑，地缘政治变化虽影响短期节奏，但基本面呈现触底回升态势。