聚烯烃月报：地缘风险回归 高位宽幅震荡

主要结论

• 供应方面：中东局势升级，美伊冲突持续，霍尔木兹海峡关闭，原油及化工原料供应不确定性增加，检修产能回归节奏可能被打乱。短期地缘因素主导，上游库存偏低，近端供应压力不大，关注停车装置复产进度和新产能投产情况。
• 需求方面：PE农膜、包装膜开工率分别为19%、48%，低压下游开工率31%-40%。农膜需求处淡季，新订单有限，开工率低于往年，工厂原料库存极低。8月需求预计边际改善，但高价原料抑制需求，关注实际接单情况。
• 成本方面：美伊冲突导致原油地缘溢价推高，布伦特原油09合约上涨37%，聚烯烃价格大幅抬升。短期地缘局势仍有升级风险，成本端支撑走强，但需提防反转，关注美伊冲突变化。
• 市场分析：PE生产恢复，PP开工回升，净出口量回落，短期石化库存偏低，现货升水盘面。中期关注检修产能回归和新产能投产矛盾。下游需求淡季，订单有限，补库谨慎。短期地缘因素主导，成本支撑强，但弱需求抑制上行空间，市场可能转入高位宽幅震荡。
• 价格预测：塑料、PP预计运行区间在7500-8500、7800-9000。

关键数据

• PE开工率：75.1%（截至7月17日），显著高于往年同期。
• PE库存：42.2万吨（截至7月24日），较6月底减少8.1万吨。
• PP开工率：69.6%（截至7月17日），PDH及煤化工提负明显。
• PP库存：33.0万吨（截至7月24日），较6月底减少11.1万吨。
• PE进口：6月44.9万吨，同比减少53.2%，环比减少11.7%。
• PE出口：6月39.4万吨，同比增长307.4%，环比减少23.6%。
• PP进口：6月17.3万吨，同比下降28.9%，环比增长10.7%。
• PP出口：6月41.9万吨，同比增长78.1%，环比减少25.0%。
• 布伦特原油09合约：从70美元/桶上涨至96美元/桶，月度涨幅37%。

研究结论

• 短期：地缘因素主导，成本端支撑强，但需求弱抑制上行空间，市场可能转入高位宽幅震荡。
• 中期：关注检修产能回归节奏和新产能投产矛盾，四季度投产矛盾突出。
• 风险提示：地缘局势降温、原油价格大跌、需求不及预期。