黄金期货月报（202602-202603）：二月地缘风险驱动主升浪，三月警惕高位宽幅波动

2026年2月，黄金市场在地缘政治风险、美元走弱预期及美联储降息预期等多重因素驱动下，呈现震荡上行态势，月末美伊冲突升级推动金价创历史新高。截至2月28日，现货黄金报5278.33美元/盎司，全月涨幅显著，避险情绪成为主导价格的核心力量。

核心观点：

• 2月金价受地缘政治风险驱动，突破5200美元关口，创历史新高。
• 3月需警惕高位宽幅波动，维也纳技术谈判及美伊冲突走向将短期放大金价波动率。
• 若冲突持续，金价有望进一步冲高；但地缘政治风险缓和后，多头获利了结可能引发技术性回调。
• 中长期来看，去美元化、全球央行购金及美国财政赤字问题为黄金提供底部支撑。

关键数据：

• 现货黄金2月开盘4895美元/盎司，收盘5278美元/盎司，振幅19.15%，创40年来最大月度震荡纪录。
• COMEX黄金期货主力合约收盘5302.15美元/盎司，涨幅12.76%。
• 基差多数时段期货升水，月末基差为-8.2美元/盎司，显示期货市场多头情绪更旺盛。
• 金银比快速收敛至近十年低位，金铜比与金油比持续拉宽并处于历史极值水平。
• 国内黄金零售店报价突破1600元/克，内外盘价差维持合理区间。

研究结论：

• 2月末基金多头减仓，空头增仓意愿不足，市场呈现“空头回补”与“多头谨慎加仓”特征。
• 美元指数2月震荡偏弱，美债收益率下行，实际利率边际回落，为金价提供金融环境支撑。
• 美联储政策预期分歧加大，地缘政治风险成为主驱动力，美伊冲突点燃避险情绪。
• 3月需关注维也纳谈判及中东局势，短期追高需谨慎，待局势明朗或价格回调企稳后再行决策。