观点及建议
- 供应端：检修维持高位，PE开工率窄幅下滑，国内产量持续收缩；进口窗口关闭、出口继续打开；煤化工装置提负，PP负荷环比回升，但国内产量维持低位，内外盘价差严重，出口市场行情较好。
- 需求端：PE下游膜料负荷下滑，农膜需求季节性回落，工厂订单环比减少，原料库存持续消化；PP下游开工率整体下滑，工厂新单跟进不足，原料随用随采，高价抵触情绪较浓。
- 成本端：美伊停战开启和谈，原油高位大幅回撤，油制及PDH装置亏损收窄，煤化工毛利继续扩大。当前国内成本区间在7000-11200元/吨运行，市场估值分化严重。
- 综合观点：中东局势缓和，原油价格回撤，化工品市场情绪降温，但成本端支撑仍在。国内供应维持低位，高价原料抑制补库意愿，农膜需求边际转弱，上游供应商库存累积。聚烯烃短期高位宽幅震荡，关注和谈进展。
- 建议：宽幅震荡思路，注意控制仓位。
风险提示
行情回顾
- 塑料主力合约走势：基差宽幅波动、月差偏强震荡。
- PP主力合约走势：基差、月差偏强震荡。
需求分析
- 1-2月塑料制品出口：累计产量1185.2万吨（同比增长5.2%），累计出口190.4亿美元（同比增长25.7%）。
- 家电产量：空冰洗产量7534.0万台（同比增长0.6%），出口3416.0万台（同比增长6.4%）；4月排产3764万台（同比下降3.6%）。
- PE下游：农膜开工率45%（-5%），包装膜开工率51%（-1%）；高价原料抑制需求，工厂订单环比减少，原料库存持续消化。
- PP下游：塑编开工率47%（-1%），BOPP开工率56%（-3%），注塑开工率48%（-1%）；工厂新单跟进不足，原料随用随采，高价抵触情绪较浓。
供应分析
- 2026年新装置投产进度安排：未详细说明。
- 1季度产量：PE产量846.8万吨（同比增长8.9%），PP产量946.4万吨（同比下降0.6%）。
- 1-2月进出口：PE进口232.3万吨（同比减少8.4%），出口17.6万吨（同比增长61.5%）；PP进口49.7万吨（同比减少13.3%），出口53.5万吨（同比增长30.3%）。
- 装置检修：3月PE检修损失量42.3万吨，4月预计55.8万吨；3月PP检修损失量98.6万吨，4月预计115.8万吨。
- 开工率：4月3日当周PE负荷68.3%（环比-0.5%），PP负荷64.6%（环比+1.2%）。
- 美金报价：PE高位整理，进口窗口关闭、出口持续打开；PP整理，内外盘价差倒挂严重，出口成交前高后低。
- 仓单库存：截至4月10日，塑料仓单5028张（增加4508张），PP仓单9725张（增加3530张）。
- 价差：L/P价差低位震荡，PP-3MA价差宽幅波动。
成本分析
- 原油：高位回撤，油制及PDH装置亏损收窄，煤化工毛利继续扩大。
- 成本区间：7000-11200元/吨运行，市场估值分化严重。
