石油化工行业研究：地缘与宏观持续扰动，油价高位宽幅震荡

本周行情综述 原油：本周原油震荡走势，围绕地缘博弈和宏观因素波动。尽管周初有消息称伊朗叫停与美谈判并全面封锁霍尔木兹，但随后特朗普表示和谈仍在继续，且油价将“很快下跌”，和平预期又再度升温，油价冲高后回落。周五美国非农数据超预期，加息预期走强，油价进一步下行。短期油价依旧锚定美伊边打边谈的博弈节奏，但大方向看双方通过协议解决的可能性持续增加，同时关注宏观因素扰动。截止6月5日，WTI现货收于90.54美元，环比+3.18美元；BRENT现货收于98.11美元，环比+4.29美元。EIA5月29日当周商业原油库存环比-797.4万桶， 前值-332.7万桶。其中库欣原油环比-58.3万桶，前值-279.4万桶。汽油库存环比+336.4万桶，前值-257.2万桶。炼厂开工率环比+0.2%至94.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1370.7万桶/天，美国净进口数据环比-32.3%。截至6月5日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至431部。 炼油：汽油刚需平稳，缺乏节假日出行利好支撑，市场交投整体维持清淡态势，预计下周主营汽柴油价格或继续下滑。国内主营炼厂平均开工负荷为66.99%，较上周上涨0.68个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为51.09%，较上周下跌0.22个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-315.57元/吨，较上周期上涨208.21元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-958.48元/吨，较上周期下跌495.36元/吨。批零价差方面，上周限价上调落实，周内汽柴油价格涨跌调整，故汽柴油批零价差小幅上涨。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差3195元/吨，前值3119元/吨，周内上涨76元/吨，涨幅2.44%；柴油批零价差2288元/吨，前值为2267元/吨，上涨21元/吨，涨幅0.93%。 聚酯：PXN在350美元/吨附近，PTA行业加工费为514.11元/吨。成本面仍存较强不确定性，而供需格局难言向好，长丝市场去库压力仍存，预计下周涤纶长丝市场稳中偏弱调整。涤纶POY150D平均盈利水平为292.95元/吨，较上周平均毛利下降270.27元/吨；涤纶 元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-130元/吨，较上周平均毛利上涨20元/吨。PX方面，亚洲PX市场价格上行，PXN同步走扩，截至本周四，PXN在350美元/吨附近；PX工厂对MX补库节点已过，MX价格回落，MX-PX价差回升，目前在160-180美元/吨区间。PTA方面，周内PTA加工费偏暖震荡，其走势主要随原料端波动，但由于PTA自身供需格局向好，现货基差不断走高，PTA涨幅明显高于PX价格涨幅，故行业盈利水平良好。截至6月3日，PTA行业加工费为514.11元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至6月3日收盘，C 亚收盘价格930美元/吨，较上周末价格下跌7.46%； 12.82%；CI 周末价格下跌7.46%； 预期，下游对高价接受程度依旧有限，抑制乙烯价格持续走高，预计下周乙烯市场窄幅震荡。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8980元/吨，较上周同期均价下跌120元/吨，跌幅为1.32%。供应面波动预期较大，对丙烯市场支撑相对一般，下游工厂择低询盘，需求面难见显著利好，预计国内丙烯主流市场价格或将重心下跌后稍有反弹。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）.............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）.............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................13图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+2.29%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-0.27%）、石油天然气指数（+0.84%）、油气开采服务指数（+1.79%）、炼油化工指数（+0.02%）、聚酯指数（+2.93%）、烯烃指数（+3.19%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油震荡走势，围绕地缘博弈和宏观因素波动。尽管周初有消息称伊朗叫停与美谈判并全面封锁霍尔木兹，但随后特朗普表示和谈仍在继续，且油价将“很快下跌”，和平预期又再度升温，油价冲高后回落。周五美国非农数据超预期，加息预期走强，油价进一步下行。短期油价依旧锚定美伊边打边谈的博弈节奏，但大方向看双方通过协议解决的可能性持续增加，同时关注宏观因素扰动。 ①原油：截止6月5日，WTI现货收于90.54美元，环比+