石化周报：地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡

地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡。6月16日，因伊朗请求卡塔尔、沙特和阿曼要求特朗普施压以色列促使以色列停火，叠加G7集团领导人呼吁以色列和伊朗缓和局势，市场对地缘持续性的预期有所减弱，布伦特油价最低回落至71美元/桶以下。然而，由于多重因素的影响，以伊冲突目前看不到短期结束的迹象，油价本周依然呈现上涨趋势。时间线上来看，美国方面多次呼吁伊朗签署限制其核计划的协议，在6月17日特朗普在社交平台上发文称“伊朗本应签署我让他们签署的‘协议’”后，6月18日美国扩大了其在中东地区的军事部署；而伊朗态度相对坚决，同日其表示不接受压力下达成的和平；6月19日，美国表示将在未来两周内决定美国是否介入以色列和伊朗的冲突；6月21日最新消息，伊朗表明愿意在以色列“停止侵略”后考虑通过外交途径解决伊核问题，而特朗普表示“可能支持以伊停火，但让以色列停下来很难，也许美国没必要打击伊朗”。从美国的表态来看，以伊冲突短期或仍将持续，此外，伊拉克表示近几天已有50架以色列战机侵犯了伊拉克领空，中东的整体局势同样紧张，我们预计，油价短期或在高位宽幅震荡，建议持续跟踪地缘态势。 EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，预期25年石油市场过剩加剧。三大国际石油机构已发布6月石油月报，其中，1）EIA：25年供给、需求增速分别上调17、下调18万桶/日，预期25年全球供给、需求分别为10435、10353万桶/日，过剩82万桶/日；2）OPEC：25年供给增速下调1万桶/日、需求增速预期不变，预期25年非DOC供给、全球需求分别为6240、10513万桶/日，若DOC维持25Q1的4091万桶/日的石油产量，则全球石油供需存在缺口182桶/日；3）IEA：25年供给、需求增速分别上调20、下调2万桶/日，预期25年全球供给、需求分别为10490、10380万桶/日，过剩110万桶/日。 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至6月20日，美元指数收于98.76，周环比+0.62个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为77.01美元/桶，周环比+3.75%；WTI期货结算价为73.84美元/桶，周环比+1.18%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.90美元/百万英热单位，周环比+10.06%；东北亚LNG到岸价格为14.26美元/百万英热，周环比+11.76%。 美国原油产量产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存下降，汽油库存上升。截至6月13日，美国原油产量1343万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1686万桶/日，周环比-36万桶/日；炼厂开工率93.2%，周环比-1.2pct。 截至6月13日，美国战略原油储备40229万桶，周环比+23万桶；商业原油库存42094万桶，周环比-1147万桶；车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23001/4443/10940万桶，周环比+21/+103/+51万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡。6月16日，因伊朗请求卡塔尔、沙特和阿曼要求特朗普施压以色列促使以色列停火，叠加G7集团领导人呼吁以色列和伊朗缓和局势，市场对地缘持续性的预期有所减弱，布伦特油价最低回落至71美元/桶以下。然而，由于多重因素的影响，以伊冲突目前看不到短期结束的迹象，油价本周依然呈现上涨趋势。时间线上来看，美国方面多次呼吁伊朗签署限制其核计划的协议，在6月17日特朗普在社交平台上发文称“伊朗本应签署我让他们签署的‘协议’”后，6月18日美国扩大了其在中东地区的军事部署；而伊朗态度相对坚决，同日其表示不接受压力下达成的和平；6月19日，美国表示将在未来两周内决定美国是否介入以色列和伊朗的冲突；6月21日最新消息，伊朗表明愿意在以色列“停止侵略”后考虑通过外交途径解决伊核问题，而特朗普表示“可能支持以伊停火，但让以色列停下来很难，也许美国没必要打击伊 朗”。从美国的表态来看，以伊冲突短期或仍将持续，此外，伊拉克表示近几天已有50架以色列战机侵犯了伊拉克领空，中东的整体局势同样紧张，我们预计，油价短期或在高位宽幅震荡，建议持续跟踪地缘态势。 EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，预期25年石油市场过剩加剧。三大国际石油机构已发布6月石油月报，其中，1）EIA：25年供给、需求增速分别上调17、下调18万桶/日，预期25年全球供给、需求分别为10435、 10353万桶/日，过剩82万桶/日；2）OPEC：25年供给增速下调1万桶/日、需求增速预期不变，预期25年非DOC供给、全球需求分别为6240、10513万桶/日，若DOC维持25Q1的4091万桶/日的石油产量，则全球石油供需存在缺口182桶/日；3）IEA：25年供给、需求增速分别上调20、下调2万桶/日，预期25年全球供给、需求分别为10490、10380万桶/日，过剩110万桶/日。 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至6月20日，美元指数收于98.76，周环比+0.62个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为77.01美元/桶，周环比+3.75%；WTI期货结算价为73.84美元/桶，周环比+1.18%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.90美元/百万英热单位，周环比+10.06%；亨利港/纽约天然气现货价格为3.48/3.00美元/百万英热单位，周环比+20.03%/+62.25%；东北亚LNG到岸价格为14.26美元/百万英热，周环比+11.76%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至6月13日，1）原油方面，美国原油产量1343万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1686万桶/日，周环比-36万桶/日；炼厂开工率93.2%，周环比-1.2pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1010/196/497万桶/日，周环比+39/-6/+8万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至6月13日，1）原油方面，美国战略原油储备40229万桶，周环比+23万桶；商业原油库存42094万桶，周环比-1147万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23001/4443/10940万桶，周环比+21/+103/+51万桶。 欧盟储气率上升。截至6月19日，欧盟储气率55.06%，较上周+2.31pct。 汽油价差收窄，烯烃价差收窄。截至6月20日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.31/2.50美元/加仑，周环比变化+4.38%/+6.14%，和WTI期货结算价差分别为23.20/31.31美元/桶，周环比变化 +16.08%/+20.03%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 187/117/86美元/吨，较上周变化-8.82%/-29.08%/-40.37%；FDY/POY/DTY价差为1348/1138/2363元/吨，较上周变化-8.56%/-3.08%/-2.52%。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至6月20日，本周中信石油石化板块下跌0.3%，沪深300下跌0.5%，上证综指下跌0.5%，深证成指下跌1.2%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至6月20日，本周沪深300下跌0.3%，中信石油石化板块下跌0.3%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为0.3%；其他石化子板块跌幅最大，为2.1%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周茂化石化涨幅最大。截至6月20日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：茂化实华上涨22.67%，贝肯能源上涨20.22%，宝莫股份上涨17.90%，蓝焰控股上涨14.08%，国际实业上涨13.34%。 本周退市海越跌幅最大。截至6月20日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：退市海越下跌38.85%，润贝航科下跌12.39%，渤海化学下跌11.64%，荣盛石化下跌5.84%，博汇股份下跌5.53%。 图3：本周茂化石化油涨幅最大（%） 图4：本周退市海越跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月16日 6月16日，金十数据报道，国家统计局数据显示，5月份，规上工业原油产量1847万吨，同比增长1.8%，增速比4月份加快0.3个百分点；日均产量59.6万吨。1-5月份，规上工业原油产量9028万吨，同比增长1.3%。原油加工降幅扩大。 6月16日，金十数据报道，据印度贸易部消息，印度五月石油进口额为147亿美元，黄金进口额为25亿美元。 6月16日，金十数据报道，数据显示，俄罗斯海运石油产品在五月份的出口环比下降了1.2%。46月16日，金十数据报道，5月底至6月初，由于油轮供应充足，俄罗斯从波罗的海港口向印度运输石油的运费进一步下降，但如果欧洲提出的较低价格上限得以落实，这一趋势可能会逆转。欧盟就乌克兰问题对俄罗斯提出了新的制裁方案，并提议将G7集团对俄罗斯原油的价格上限从60美元/桶降至45美元/桶。G7集团和欧盟在2022年底对俄罗斯石油实施了60美元的上限，限制购买超过上限的俄罗斯石油的人获得西方航运和保险服务，以限制莫斯科的收入。然而，随着俄罗斯的乌拉尔原油价格跌至上限以下，西方船商得以重返俄罗斯石油市场。 6月16日，金十数据报道，伊拉克外长侯赛因在与德国外长的电话会谈中警告称，中东紧张局势加剧和霍尔木兹海峡可能关闭，或使油价上涨至每桶300美元，同时或将导致全球市场每天减少约500万桶的石油供应。 6月17日 6月17日，金十数据报道，IEA月报：在没有发生重大中断的情况下，2025年的石油市场供应充足。除非出现重大中断，否则到2030年，石油市场预计仍将有充足的供应。预计2025年原油总需求将达到平均1.038亿桶/日，2026年为 1.045亿桶/日。预计2025年全球石油供应为1.049亿桶/日，2026年为1.06亿桶/日。将2025年平均石油需求增长预期从74万桶/日下调至72万桶/日，将2026年的从76万桶/日下调至74万桶/日。将2025年全球石油供应增长预测从160万桶/日上调至180万桶/日，将2026年的从97万桶/日上调至110万桶/日。 6月17日，金十数据报道，欧佩克月报：5月欧佩克+原油日产量平均为 4123万桶，较4月增加了18万桶。下调对2026年美国及其他非欧佩克+产油国石油供应增长的预测；将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日；将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。 6月17日，金十数据报道，国际能源署数据显示，5月份俄罗斯原油产量下降10万桶/日，至910万桶/日，石油及石油产品出口减少23万桶/日，降至730万桶/日，同时由于全球石油价格走低，总收入减少4.8亿美元至126亿美元。5月份俄罗斯石油出口收入达到2021年2月以来的最低水平，石油产品收入则达到自2023年6月以来的最低水平。 6月18日 6月18日，金十数据报道，日本财务省：初步数据显示，日本5月份原油进口同比增长3.5%；热煤进口量同比下降3.5%至579.4万吨；液化