月度评估及策略推荐
- 行情资讯：原油价格上涨带动能化板块跟随，聚烯烃估值月度上涨（期货＞现货＞成本）。
- 成本端：WTI原油上涨7.20%，Brent原油上涨9.01%，煤价下跌3.76%，甲醇上涨2.92%，乙烯上涨0.67%，丙烯上涨1.49%，丙烷上涨7.56%，成本端反弹。
- 供应端：PE产能利用率77.86%，环比上涨0.44%，同比上涨0.49%，较5年同期下降11.43%；PP产能利用率67.48%，环比上涨3.28%，同比下降12.66%，较5年同期下降13.01%。
- 进出口：6月PE进口55.60万吨，环比上涨9.25%，同比下降42.04%；6月PP进口15.63万吨，环比下降23.76%，同比下降38.14%；进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小；6月PE出口23.30万吨，环比下降54.84%，同比上涨140.75%；6月PP出口55.85万吨，环比下降12.65%，同比上涨79.97%。
- 需求端：PE下游开工率34.50%，环比下降0.81%，同比下降10.41%；PP下游开工率45.50%，环比下降0.55%，同比下降6.46%；季节性淡季到来，聚烯烃下游开工低位震荡。
- 库存：PE生产企业库存43.15万吨，环比累库18.71%，较去年同期去库-12.49%；PE贸易商库存4.94万吨，环比累库7.82%；PP生产企业库存40.57万吨，环比去库-2.83%，较去年同期去库-30.20%；PP贸易商库存7.17万吨，环比去库-11.27%；PP港口库存6.24万吨，环比去库-0.16%。贸易商库存高位震荡。
- 策略观点：原油价格反弹，能化板块跟随。聚烯烃各工艺利润低位背景下，供应端开工率底部反弹，短期地缘冲突主导行情结束，中长期回归投产错配等基本面行情。
- 月度预测：聚乙烯(LL2609)震荡区间7000-7500；聚丙烯(PP2609)震荡区间7500-8000。推荐策略：逢高做缩LL2609-2701价差策略逐步止盈离场。
- 风险提示：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上升。
月度评估及策略推荐—估值
月度评估及策略推荐—下月基本面预测
聚烯烃中性震荡。
月度评估及策略推荐—PE供需平衡表
- PE供需平衡表显示季节性淡季，库存同期低位震荡，进口利润底部震荡，进口窗口部分关闭。
月度评估及策略推荐—2026年PE供需平衡表
月度评估及策略推荐—PP供需平衡表
- PP供需平衡表显示季节性去库，生产企业库存高位去化，贸易商库存同期新低，进口利润低位反弹，出口量大幅反弹。
月度评估及策略推荐—2026年PP供需平衡表
期现市场
- PE：维持Backwardation结构，地缘冲突暂告段落，做空LL9-1价差逐步止盈，09合约注册仓单持续回落。
- PP：期现结构由Contango转为水平，基差高位回落，09合约成交量大幅波动，LL-PP价差低位宽幅震荡。
成本端
- 油制成本：小幅反弹。
- LPG：石脑油估值持续回落，沙特CP价格反弹，原油加工量下降，中国炼厂产能利用率触底反弹，进口利润下滑，加通湖水位或将季节性下降，中东运费持续回落，下游化工需求底部震荡，MTBE开工随毛利回落，PDH制毛利大幅回升，烷基化油产能利用率反弹，美国LPG产量同期新高，美国LPG下游需求或将季节性走弱。
聚乙烯供给端
- 原料占比，2026年计划投产集中在下半年，低利润背景下，开工率底部震荡，标品产量持续下降。
聚乙烯库存&进出口
- 库存季节性去化，同期低位震荡，进口利润低位震荡，进口量或将下降，进口利润底部震荡，进口窗口部分关闭。
聚乙烯需求端
聚丙烯供给端
- 原料占比，2026年产能投放计划集中在下半年，低利润背景下，停工幅度大于往年同期，产量低位震荡。
聚丙烯库存&进出口
- 季节性去库，生产企业库存高位去化，贸易商库存同期新低，进口利润低位反弹，5月出口量大幅反弹，开始回补一季度缺口。
聚丙烯需求端
聚烯烃产业链框架
