周度评估及策略推荐
- 估值：聚乙烯和聚丙烯周度均出现上涨，期货涨幅大于现货和成本。
- 成本端：原油、煤价、甲醇、乙烯、丙烯、丙烷价格均上涨，成本端反弹。
- 供应端：PE产能利用率78.16%，环比上涨0.39%；PP产能利用率68.00%，环比上涨0.77%。供应端开工率底部反弹。
- 进出口：6月PE进口55.60万吨，环比上涨9.25%；6月PP进口15.63万吨，环比下降23.76%。PE进口利润下降，进口端压力减小；PE出口23.30万吨，环比下降54.84%；PP出口55.85万吨，环比下降12.65%。
- 需求端：PE下游开工率34.00%，环比下降0.90%；PP下游开工率45.52%，环比下降0.50%。季节性淡季到来，下游开工低位震荡。
- 库存：PE生产企业库存45.06万吨，环比累库4.43%；PE贸易商库存4.74万吨，环比去库4.08%；PP生产企业库存34.48万吨，环比去库15.01%；PP贸易商库存6.67万吨，环比去库7.01%；PP港口库存5.76万吨，环比去库7.69%。贸易商库存高位震荡。
策略观点
- 美伊冲突反复，原油价格反弹，能化板块跟随。
- 聚烯烃各工艺利润低位，供应端开工率底部反弹，短期地缘冲突主导行情，中长期回归投产错配等基本面行情。
- 本周预测：聚乙烯(LL2609)震荡区间7800-8300；聚丙烯(PP2609)震荡区间8100-8500。
- 推荐策略：地缘冲突干扰，建议空仓观望。
- 风险提示：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上升。
产业链周度数据
- PE供需平衡表：库存季节性去化，同期低位震荡，进口利润低位震荡，下游开工率底部震荡。
- PP供需平衡表：季节性去库，生产企业库存高位去化，贸易商库存同期新低，进口利润低位反弹，出口量反弹。
期现市场
- 聚乙烯：维持Backwardation结构，LL9-1价差大幅上升，09合约注册仓单持续回落。
- 聚丙烯：期现结构由Contango转为水平，09合约成交量大幅波动。
成本端
- 油制成本：大幅反弹。
- LPG：石脑油估值反弹，沙特CP价格反弹，原油加工量下降，中国炼厂产能利用率持续探底，进口利润反弹，加通湖水位季节性下降，中东运费反弹，下游化工需求底部震荡，MTBE开工随毛利回落，PDH制毛利震荡，烷基化油产能利用率反弹，美国LPG产量同期新高，美国LPG下游需求季节性走弱。
聚乙烯供给端
- 原料占比，2026年计划投产集中在下半年，低利润背景下，开工率底部震荡，标品产量持续下降。
聚乙烯库存&进出口
- 库存季节性去化，同期低位震荡，进口利润底部震荡，进口量或将下降。
聚乙烯需求端
聚丙烯供给端
- 原料占比，2026年产能投放计划集中在下半年，低利润背景下，停工幅度大于往年同期，产量低位震荡。
聚丙烯库存&进出口
- 季节性去库，生产企业库存高位去化，贸易商库存同期新低，进口利润低位反弹，5月出口量大幅反弹，开始回补一季度缺口。
聚丙烯需求端
聚烯烃产业链框架
