中线行情分析
近期铝市进入筑底整理阶段，年底仍存在回升动能。当前铝市处于“海外供应扰动+国内淡季需求偏弱”的多空拉锯阶段，但年度全球缺口大概率出现，年底枯水期或放大波动弹性。
趋势判断逻辑
当前铝市多空博弈，但全球年度缺口预期强烈，年底枯水期将加剧市场波动。
中线策略建议
保持适量库存即可。
品种交易策略
上周主力合约看22900-23600区间波动，暂观望。本周主力合约看23000-23600区间波动，区间操作，持有适量现货库存。现货企业套期保值建议参考市场行情动态调整。
重要产业环节价格变化
- 国产铝土矿：价格持稳，供需紧平衡，氧化铝企业采购谨慎，港口库存充足，市场交投偏淡，预计短期矿价或持稳。
- 动力煤：价格窄幅震荡，产地受安检及月底因素影响供应收缩，港口库存高位，发运倒挂，下游电厂日耗微增但库存充足，采购谨慎。
- 氧化铝：短期供应增加预期仍在，库存小增，市场观望情绪浓厚。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存微降，7月中下旬及8月到港量或出现季节性回落。
- 氧化铝：企业库存明显增加，港口库存小幅增长。
- 铝社会库存：约98.3万吨，较上周减约2%，去库放缓，主要因出库回落。铝棒库存12.02万吨，较上周增约11%，集中补库需求已释放，淡季消费增量不足支撑持续去库。
- LME铝库存：同步下滑至28万吨左右，续创近四年新低，全球低库存格局为铝价提供强底部支撑。
供需情况
- 氧化铝：完全成本约2840元/吨，理论现货亏损约70元/吨，期货主力亏损约130元/吨，理论进口亏损约100元/吨。
- 电解铝：生产成本约17000元/吨，理论利润约6200元/吨，理论进口亏损约3600元/吨。
- 下游开工：铝加工企业综合开工率65.0%，环比微升0.1个百分点。建筑型材订单“淡季不淡”，工业型材及铝板带箔开工率稳定，光伏排产满产，汽车型材订单小幅回升。下游需求底部韧性超出预期。
价差结构
- 铝锭与ADC12：价差约-2890元/吨，对电解铝存在一定价差支撑。
- ADC12现货与上期所铸造合金：价差约3145元/吨。废铝受票据监管趋严及进口资源减少影响，合规货源紧张，再生铝厂因利润倒挂缩减产出，铸造铝合金呈现“成本托底、需求压制”的博弈格局。
市场资金情况
- LME铝：资金动向显示净多头寸5月底来连续缩减，短期市场或陷入整理状态。
- 上期所电解铝：主要席位净空头寸持稳，多空胶着，投机资金净多头寸小幅增加，套保头寸持稳。从当前资金表现看，下周铝价或稳中反弹。
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