周度报告-黄金：紧缩预期定价充分，金价震荡收涨

紧缩预期定价充分，金价震荡收涨 伦敦金涨0.8%至4052美元/盎司。10年期美债收益率升至4.69%，通胀预期2.25%，实际利率升至2.45%，美元指数涨0.8%至101.5，标普500指数跌0.6%，离岸人民币小幅升值，内盘价差震荡。 美伊局势持续紧张，美国连续13天对伊朗发动军事打击，油价上涨推动美债收益率一度上行突破4.7%，7月25日特朗普下令暂停打击伊朗，为后续继续谈判留下空间，美伊冲突延续紧张-缓和的循环，市场波动加大。但本周二和周三一度出现黄金和原油、美债收益率、美元指数同步上涨的情况，一方面是股市情绪缓和出现反弹，带动大宗商品走高，股市抛售带来的流动性压力减少；一方面是市场对美联储的加息预期已经有充分定价，下跌压力减少，金价在4000美金关口吸引了抄底资金的介入，多空博弈增加。但后续油价上涨还是引发了黄金的下跌，说明黄金尚未完全对高通胀、高利率脱敏，尚未看到持续单边上涨的动力。 美国经济数据表现尚可，7月综合PMI初值升至53.6，预期52.2，前值51.9，为八个月来最高水平；服务业PMI初值升至53.6，预期51.5，前值51.2，创2025年11月以来最高；制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低。服务业受到世界杯的明显提振，但中东局势紧张加剧成本上升风险和供应链紧张，制造业表现低于预期。7月欧央行利率会议按兵不动，市场完成对9月利率会议继续加息的定价。当下通胀压力仍然是美联储关注重点，下周美联储利率会议大概率按兵不动，但会议声明和凯文沃什的表态预计维持鹰派基调。 ★总结与展望： 美伊局势短期可能缓和，关注美联储利率会议表态，市场仍有可能波动增加，金价于4000美金附近震荡。 ★风险提示： 美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数涨0.8%，美债收益率升至4.69%....................................................................................................................................5图表3：标普500跌0.6%，VIX指数升至19...............................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率3.64%.........................................................................................................................................................5图表5：油价涨5.3%，美国通胀预期2.25%.................................................................................................................................................5图表6：实际利率升至2.4%，金价涨0.8%..................................................................................................................................................6图表7：大宗商品指数收涨............................................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数上涨，标普500跌0.6%....................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市涨跌互现，上证指数涨1.3%...............................................................................................................................6图表10：美债、德债上行，美德利差1.5%.................................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率5.05%，日债2.81%.............................................................................................................................................7图表12：欧元贬值0.18%，英镑升值0.4%...................................................................................................................................................7图表13：日元贬值0.21%，瑞郎贬值0.66%.................................................................................................................................................7图表14：美元指数涨0.8%至101.5，非美货币多数贬值............................................................................................................................8图表15：黄金投机持仓数据..........................................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量回升至1009吨.........................................................................................................................................8图表17：人民币小幅升值，内外价差窄幅波动..........................................................................................................................................9图表18：黄金、白银反弹，金银比回落至69.5...........................................................................................................................................9图表19：美、英、日利率会议，美国二季度GDP，中国7月制造业PMI.............................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：B