黄金周度报告：降息预期定价充分，黄金震荡收跌

降息预期定价充分，黄金震荡收跌 伦敦金跌1%至4198美元/盎司。10年期美债收益率升至4.14%，通胀预期2.27%，实际利率上行至1.87%，美元指数跌0.47%至99，标普500指数涨0.31%，人民币走势震荡，沪金折价收窄。 金价震荡收跌，波动率下降，缺乏增量利多，白银和铜交易热度明显高于黄金。美联储进入12月利率会议前的静默期，降息25bp已经被市场充分定价，特朗普宣布将于明年初公布美联储主席人选，暗示将会是白宫经济顾问委员会主席哈塞特，其货币政策倾向于鸽派，一度提振黄金价格。美国经济数据喜忧参半，11月美国ISM制造业PMI录得48.2，不及市场预期的49，连续9个月处于收缩区间，非制造业PMI从52.4微升至52.6，预期52.1，制造业和非制造业PMI的就业分项较上月回升，但仍然处于50荣枯线下方，关税对价格和需求的影响已经开始体现，美联储褐皮书也验证了关税开始施压经济。11月ADP新增就业-3.2万人，预期1万，前值为4.2万人，非农推迟至16号公布，就业市场延续降温趋势。9月美国核心PCE同比2.8%，环比0.2%，符合市场预期，下周美联储预计降息25bp，但内部鹰派和鸽派分歧空前，通胀也限制了未来的降息空间，预计整体表态不会太鸽派。日央行行长发表鹰派讲话，强化了加息预期，市场风险偏好和流动性趋于紧张，欧美债券收益率走高。 此外，中国央行11月合计储备增加3万盎司，央行购金速度持续放缓，但购金方向不变，市场的多头信仰仍在。 ★投资建议： 短期金价走势震荡，美联储降息落地后可能出现短期利多落地带来的回调风险。内外黄金价差在零附近运行。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数跌0.47%，美债收益率升至4.14%...................................................................................................................................5图表3：标普500涨0.31%，VIX指数降至15.4..........................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率3.92%.........................................................................................................................................................5图表5：油价涨0.4%，美国通胀预期2.27%.................................................................................................................................................5图表6：实际利率回升至1.87%，金价跌1%...............................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收涨，美元指数跌0.47%.........................................................................................................................................6图表8：发达国家股市悉数上涨，标普500涨0.31%..................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市多数上涨，上证指数涨0.37%.............................................................................................................................6图表10：美债、德债上行，美德利差1.34%................................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.48%，日债1.95%.............................................................................................................................................7图表12：欧元升值0.38%，英镑升值0.7%...................................................................................................................................................7图表13：日元升值0.54%，瑞郎升值0.1%...................................................................................................................................................7图表14：美元指数跌0.47%至99，非美货币多数升值...............................................................................................................................8图表15：黄金投机持仓数据..........................................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量微升至1050吨.........................................................................................................................................8图表17：人民币走势震荡，沪金折价收窄..................................................................................................................................................9图表18：黄金下跌、白银上涨，金银比回落至72.5...................................................................................................................................9图表19：中国11月进出口、CPI，美联储12月利率会议.........................................................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg