黄金周度报告：降息预期定价充分，黄金震荡收跌

伦敦金下跌1%至4198美元/盎司，10年期美债收益率升至4.14%，通胀预期为2.27%，实际利率上行至1.87%，美元指数下跌0.47%至99，标普500指数上涨0.31%。金价震荡收跌，波动率下降，缺乏增量利多，白银和铜交易热度明显高于黄金。美联储进入12月利率会议前的静默期，降息25bp已被市场充分定价。特朗普暗示哈塞特将成为美联储主席，其鸽派倾向一度提振金价。美国经济数据喜忧参半，11月ISM制造业PMI为48.2，非制造业PMI微升至52.6，就业市场延续降温趋势。9月美国核心PCE同比为2.8%，环比为0.2%。美联储预计降息25bp，但内部鹰派和鸽派分歧严重，通胀限制了降息空间。日央行行长鹰派讲话强化加息预期，市场风险偏好和流动性趋于紧张。中国央行11月储备增加3万盎司，购金速度放缓但方向不变，市场多头信仰仍在。

投资建议：短期金价走势震荡，美联储降息落地后可能出现回调风险。内外黄金价差在零附近运行。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击将引发黄金回调。

图表目录及数据来源：报告附有相关图表及数据来源说明，包括Bloomberg、东证衍生品研究院、Wind等。