黄金周度报告：美国非农超预期，降息暂缓利空黄金

伦敦金涨1.9%至2690美元/盎司，市场避险情绪升温，主要受特朗普就任在即的言论、关税政策及对俄罗斯制裁等因素影响。10年期美债收益率升至4.76%，通胀预期升至2.44%，实际利率升至2.31%，美元指数涨0.64%至109.7。

美国经济数据表现尚可，12月ISM非制造业PMI从52.1反弹至54.1，新订单分项上升至54.2，物价分项显著走高至64.4，就业分项维持温和扩张。11月JOLTs职位空缺回升至809.8万，12月ADP新增就业12.2万人，略低于预期，工资增速继续降温。12月非农新增就业25.6万人，预期16万人，失业率从4.2%回落至4.1%，工资增速同比0.3%符合预期，同比3.9%略有回落，服务业是主要新增来源，制造业持续收缩，非农就业报告支持美联储暂停降息。

美联储12月利率会议纪要显示货币政策可能接近放缓宽松的节点，多位官员发表讲话，整体基调偏鹰派，降息变得更加谨慎，同时缩表操作也将继续，市场对25年的降息预期继续下降。

短期避险情绪支撑金价，但基本面对黄金偏空，市场博弈预计增加，需要注意风险。人民币汇率的偏弱表现对沪金构成支撑。中长期沪金仍然是上涨格局。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。