非银金融周报：广发证券上调两融规模上限，人身险预定利率研究值连续两季回升

非银金融周观点总结

1. 市场及板块行情

• 整体表现：非银金融申万指数本周上涨1.73%，跑输沪深300指数0.92个百分点，位列一级行业第7名。
• 细分板块：证券板块上涨0.24%，保险板块上涨5.88%，多元金融下跌1.75%，互联网金融下跌2.31%，金融科技下跌1.82%。
• 个股表现：华安证券（+10.28%）、中国太保（+7.39%）、中国平安（+6.55%）、国泰海通（+5.03%）、长江证券（+4.32%）涨幅靠前；四川双马（-13.83%）、仁东控股（-10.68%）、*ST九鼎（-9.62%）、国盛证券（-6.43%）、亚联发展（-6.12%）跌幅靠前。

2. 券商：广发证券上调两融规模上限

• 调整内容：广发证券将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的2.5倍，较原有规模提升超900亿元。
• 核心变化：将两融业务规模上限与净资本水平直接挂钩，动态调整更接近风险资本管理思路。
• 行业影响：具备更强资本实力的券商将获得更大的市场份额拓展机会，两融业务仍蕴藏较大发展空间，但需平衡规模扩张与风险管控。

3. 保险：人身险预定利率研究值连续两季回升

• 最新研究值：普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，连续第二季度上行。
• 最高值情况：在售普通型产品预定利率最高值为2.0%，与研究值差值仅6个基点，年内将维持不变。
• 未来展望：即便极端假设10月跌破1.75%，最早调整也要到2027年一季度。

4. 市场指标

• A股成交：本周日均交易额25,030亿元，环比减少5.4%，同比增加35.4%。
• 投行：本周发行新股5家，募集资金68.56亿元；上市新股3家，募集资金20.59亿元。2026年至今IPO上市81家，募集金额958.09亿元。
• 两融：截至2026年7月23日，两融余额27,103亿元，环比减少5.17%，较2025年日均水平增加29.22%。
• 自营业务：沪深300指数上涨2.65%，中证全债指数上涨0.12%。
• 股票质押：截至2026年7月24日，市场质押股数2,845亿股，占总股本3.21%，质押市值为24,914亿元。

5. 行业资讯

• 保险业：上半年原保费收入3.86万亿元，同比增长3.25%。
• 证监会：建议加强一二级市场逆周期调节，引导中长期资金入市。
• 险企观点：多家险企表示坚定看好资本市场长期价值，加大权益资产配置。
• 法律动态：“两高”发布《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》，自2026年7月27日起施行。

6. 风险提示

• 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。