非银金融行业跟踪周报：市场风格分化，均衡配置下推荐保险/券商

市场风格分化，均衡配置下推荐保险/券商 2026年07月26日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年07月20日-2026年07月24日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨5.89%，证券行业上涨0.43%，多元金融行业下跌0.53%，非银金融整体上涨1.88%，沪深300指数上涨2.65%。 ◼26Q2公募持仓分析：保险板块减持幅度较大，券商及互金持仓边际改善：2026年二季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.98%（含同花顺、指南针），环比2026Q1下降0.47pct。相比沪深300行业自由流通市值占比低配7.30pct，环比2026Q1低配幅度收窄0.82pct。其中保险板块持仓为0.42%，较Q1末下降0.62pct；券商及互金板块持仓0.50%，较Q1末增加0.15pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中信证券、国泰海通、华泰证券和中国太保。◼证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩批量预喜；证监会发布2026 年证券公司分类评价结果。1）7月交易量环比下降。截至7月24日，2026年7月日均股基交易额为33758亿元，较上年7月增长71.98%，较上月下降7.07%。截至7月23日，两融余额27103亿元，同比提升40%，较年初增长6.68%。截至7月24日，7月IPO发行12家，募集资金768.53亿元（按发行日统计）。2）上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至7月24日，共计22家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告，26H1合计归母净利润预计同比提升59%-67%至1099.1-1155.5亿元，26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升103%-120%至664.8-721.2亿元。我们预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%。3）证监会发布2026年证券公司分类评价结果。近日，证监会向证券公司发布了2026年分类评价结果，参评主体合计106家，A类公司53家，B类公司42家，C类公司11家，A类公司中AA级公司14家。4）证监会召开党的建设暨监管工作座谈会。7月23日，证监会召开党的建设暨监管工作座谈会，会议强调综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。5）7月24日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。◼保险：上市险企上半年利润大幅增长；二季度寿险保费增长承压。1） 相关研究 《保险行业6月月报：车险业务增速逐步改善，寿险保费单月降幅环比收窄》2026-07-25 《保险行业2026年中期业绩前瞻：预计投资收益提升带动归母净利润大幅增长》2026-07-24 中国人寿、新华保险和中国太平发布2026年中期预增公告，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%和85%-95%。我们预计保险公司利润大幅增长主要是由于投资收益显著提升。Q2股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%。2）金监总局披露保险行业6月保费数据，车险业务增速逐步改善，寿险保费单月降幅环比收窄。2026年上半年人身险公司原保费收入同比+3.6%，Q1、Q2单季同比分别+7.3%、-1.8%；6月单月人身险公司原保费规模达4788亿元，同比-2.5%。上半年产险公司保费达9846亿元，同比+2.1%，Q1、Q2单季同比分别+2.8%、+1.2%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年7月24日保险板块估值0.46-0.76倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。◼多元金融：截至2026年7月19日，共有13家多元金融板块公司披露 业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货摆脱上年同期的亏损状态，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润预计增长超100%，板块盈利改善态势明朗。1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：6月全国期货交易市场成交量为9.39亿手,成交额为80.62万亿元，同比分别增长27%和53%。2026年6月期货行业净利润11.96亿元，同比增长20.81%，环比增长84.00%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场 竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1. 26Q2公募持仓分析：保险板块减持幅度较大，券商及互金持仓边际改善........................52.2.证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩批量预喜；证监会发布2026年证券公司分类评价结果....................................................................................................................................62.3.保险：投资改善带动利润高增；寿险保费短期增长承压....................................................92.4.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向..........................................................................................112.4.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升........................122.4.2.期货：2026年6月成交额同比增长............................................................................123.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.07.20-2026.07.24）非银金融子行业表现.........................................4图2：2026年以来非银金融各子板块均跑输沪深300指数..............................................................4图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................7图4：10年期中债国债到期收益率（%）........................................................................................11图5：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................12图6：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................12图7：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................13图8：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................13图9：期货公司营业收入及增速.........................................................................................................13图10：期货公司净利润及增速...........................................................................................................13 表1：非银金融公募持仓与沪深300行业流通市值占比对比...........................................................5表2：保险板块公募个股持仓情况.......................................................................................................5表3：券商及互金板块公募个股持仓情况（前十大持仓）...............................................................6表4：各指数涨跌情况...........................................................................................................................7表5：券商板块