2026年7月26日医药化工板块卖方会议纪要

发布时间：2026-07-26 一、核心结论 1. 本次会议覆盖医药、化工两大板块，其中医药板块具备中长期配置价值，创新药维持高景气，行业正处于新兴支柱定位的换挡升级阶段。2. 化工板块的原油炼化、纺织链、农化链三大赛道当前均具备较高配置价值，估值普遍偏低，且部分细分领域存在业绩反转或弹性释放空间。二、重点公司与事件 1. 医药板块相关核心判断 1.1 医药行业作为新兴支柱产业的定位正处于换挡升级阶段，整体板块具备长期配置的核心逻辑。 1.2 医药板块的创新药细分领域当前维持高景气状态，未出现明显的趋势性下行信号，相关领域的投资价值持续凸显。 2. 化工细分赛道及对应标的情况 2.1 原油炼化赛道 （1）核心背景：地缘扰动导致供给端刚性凸显，全球炼能在2024至2025年达到峰值后呈现回落态势。 （2）标的动态：恒力石化等民营炼化标的的用油成本将于8月出现下降，预计三季度业绩具备充足弹性，当前估值仅处于5至6倍的低位区间。 2.2 纺织链赛道 （1）细分表现：长丝领域供需协同下价差处于偏高水平，氨纶板块已处于底部反转阶段且价差持续扩大，染料板块因寡头垄断格局支撑实现淡季逆势涨价。 （2）估值情况：纺织链各赛道相关标的的估值均处于低位，安全边际较为充足。 2.3 农化链赛道 （1）细分领域变化：磷化工因被纳入战略矿产范畴，高景气状态持续且高股息属性较为突出；农药价格触底后利空因素基本出尽；蛋氨酸成本中枢上移但具备足够安全边际；钾肥领域供需呈现紧平衡状态。（2）标的价值：农化链各细分赛道的龙头企业均具备较高的配置价值。 三、后续关注方向 1. 医药板块创新药细分领域的后续景气度变化，需跟踪临床试验数据、医保谈判进度等核心指标是否维持当前水平。 2. 化工板块原油炼化赛道需持续关注地缘扰动的持续性，以及后续炼能变动情况对相关标的业绩的影响。3. 化工板块纺织链需跟踪长丝、氨纶、染料等细分领域的供需数据变化，判断价差及涨价趋势是否能够持续。4. 化工板块农化链需重点跟踪磷、农药、蛋氨酸、钾肥等细分领域的政策变动、原料成本波动及终端需求情况。