平安医药 当前医药板块具备中长期配置价值

当前医药板块具备中长期的配置价值。报告从指数长期走势、估值和资金配置三个维度论证了医药板块处于底部区间。

医药板块长期走势： 医药板块是长牛行业，过去20年涨幅超过667%。近期医药板块显著跑输沪深300，与长期走势相比处于底部。

估值方面： 医药板块估值溢价率在2022年6月降至历史最低的负8%，目前虽回升至11%，但仍处于历史低位。

资金配置： 非医药基金对医药重仓股的占比降至历史最低，流动性低配导致近期医药板块反弹迅猛。

医药行业发展阶段： 将医药行业发展划分为三个阶段：

• 全面增长阶段（2006-2015）： 以医保扩容为核心，医药板块表现优异。
• 结构调整优化阶段（2015-2021）： 医保控费压力下，出现仿制药国产替代、辅助用药市场萎缩、国产创新药从零到一三大变化。
• 创新出海新阶段（2021至今）： 创新和出海成为主要驱动力，表现为创新药质量提升、对外授权金额爆发式增长、创新药商业化（中国市场和海外市场）以及BD持续兑现。

关键数据：

• 过去20年医药板块涨幅约667%。
• 2015-2021年原研药市场规模复合增长率约8%，创新药增速更快。
• 2025年中国创新药市场规模约5100亿，国产创新药占比24%。
• 2025年中国在专利期内的创新药市场规模约500亿美金，预计2030年达到210亿美金。
• 2025年全球生命科学领域并购金额2600亿美金，同比翻倍。
• 2026-2029年MNC重磅产品将迎来专利到期，需补充收入缺口。

投资建议： 关注创新和出海趋势，推荐以下主线：

• 创新布局丰富、进度靠前、具备出海可能性的公司。
• Cxo和科研上游等创新产业链公司。
• 创新医疗器械公司。

短期更多是阿尔法行情，需结合公司基本面分析。