申万计算机 26Q2计算机持仓分析 持仓占比底部 加仓大模型算力 20260725

#持仓占比1.1%、10年来底部26Q2计算机行业公募基金配置占比1.1%，环比下降0.4pcts，处于10年来0%分位。配置系数0.32，较26Q1下降0.05。 #前十大重仓股格局变化大 26Q2前十大：海康威视(+94%)、华大九天（+92%）、宏景科技（+10%）、浪潮信息（+117%）、智谱（新进）、深信服（+20%）、紫光股份（+9557%）、中科曙光（+1%）、达梦数据（+19%）、同花顺（+91%）。注：括号内为持仓股数环比变动。较26Q1，网宿科技、用友网络、金山云、科大讯飞、中科星图、德赛西威退出前十大。 #估值逐步消化 截至7.24，计算机行业PE(TTM)为64x，处于历史62.80%分位数； PS(TTM)为2.9x，处于历史14.90%水平； PCF(TTM)为46.7x，处于历史15.40%水平。 PS、PCF估值充分消化，表明行业经营情况整体向好；净利润有待释放。 #📈持续看好大模型、算力 需求端：KimiK3、GLM-5.2等国模在Agent、Coding领域能力持续突破，相关桌面端产品落地带动API调用、Agent订阅等商业模式落地，Token调用量、ARR均保持快速增长。 Token商业化路径明晰，26年国内大厂AI Capex扩张意愿较25年显著增强！ 供给端：国产AI芯片密集上新，性能对标Hopper系列；26H2国产超节点平台落地进一步提升推理效率，算力生态系统化迭代。