天风能源 煤炭周观点 20260726

💡【动力煤：需求旺季煤价开始反弹】 【基本面】本周煤价有所反弹，我们认为主要是旺季驱动日耗上行，以及中东战争再起波澜共同导致。但考虑到当前港口库存已经不低，我们预计煤价反弹幅度在50-100元/吨区间。 【盘面】我们七月初至今持续看多动力煤板块配置价值，核心逻辑是高股息资产在风格切换下的配置价值较高，至今煤炭龙头标的已经有大幅度反弹。到了最近，开始出现板块内轮动的现象，单纯从风格切换角度看可能是中后期。不过考虑到当前需求旺季和中东战争，后续可能出现宽幅震荡。 💡【炼焦煤：矛盾开始从供给转向需求，长期压力仍在于需求和蒙煤】 【基本面现状】焦煤产量近期反弹，但实质性恢复仍需时间。需求侧，下游采购力度已经放缓，钢材近期累库，钢厂利润和铁水产量持续下滑，负反馈风险仍存。后续焦煤价格或有阶段性反弹，是否能反转取决于需求侧能否驱动钢厂复产。 【基本面展望】短期来看，随着焦煤产量见底，需求承压，市场矛盾开始转向需求，需要钢材侧表现出现好转后才能带动焦煤。长期仍主要观察蒙煤和需求两个核心因素。 💡【投资建议】 1）动力煤：中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、广汇能源 2）焦煤：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤