天风金属新材料能源金属周观点更新20260823

【天风金属🍭&新材料】能源金属周观点更新20260823 锂板块权益与商品均维持修复态势。权益侧，锂矿权益指数周度累计上涨+1.39%；价格侧，LC主力合约2701从15.52w上行至15.87w，周度+2.22%。库存端，大样本库存环比-7515吨至86393吨；注册仓单增加至3.96w、环比+3506吨；期货总持仓69万手、环比+2万手，主力合约持仓35.3万手、环比+17.1万手（主力合约移仓换月导致）。#去库延续与现货贴水收窄，强现实有望至最紧张阶段。 进口数据：7月锂盐进口折LCE4.03万吨，环比+0.9%；锂矿进口73.9万吨，环比-3.8%7▪️
月碳酸锂进口2.68万吨，环比+3.4%、同比+93.2%，其中智利/阿根廷分别为1.38/0.95万吨，环比-14.1%/+13.3%、同比+60.4%/+141.0%；氢氧化锂进口0.83万吨，环比+89.1%，去年同期基数接近零；硫酸锂及氯化锂进口折LCE约0.62万吨，环比-39.0%、同比-12.9%。 7▪️
月锂辉石进口73.9万吨，环比-3.8%、同比-1.7%；其中澳大利亚/非洲分别进口34.5/27.8万吨，环比-7.0%/-16.3%；津巴布韦进口仅2.16万吨（5/6/7月进口分别为6.1/4.2/2.1万吨），环比-48.4%、同比-66.4%。 紫金发布的半年报锂按预期释放产能。26H1公司碳酸锂产量为4.4万吨，同比增长496%；26H1销售成本约5万/吨，环比-7.23%，规模生产效应逐步显现。具体来看：1）马诺诺锂矿于2026年5月实现重介质选矿投产，较原计划提前约1个月，上半年已贡献矿山产5379吨LCE，冶炼一系列工程计划于2026年底建成投产。项目设计年处理原矿500万吨、年均产锂辉石精矿约100万吨。7月24日，金航物流首制船舶“金航1号”完成首次锂精矿运输，东线水陆联运通道完成首次实货验证；2）上半年3Q盐湖、拉果措盐湖、湘源硬岩锂矿以及藏格矿业分别产LCE 9236/9065/14516/5400吨，具体26年指引12万吨LCE，3Q盐湖、拉果措盐湖、湘源硬岩锂矿及马诺诺2026年计划产量分别约3/2/3/3万吨LCE，其中前三个项目处于产能稳定爬坡阶段，马诺诺已进入分阶段投产放量期。 维持年内锂供给趋紧判断，尤其当前加速去库，若JXW复产不及预期，全年供需缺口或扩大至10万吨以上。往后看，电池消费税的抢生产与出口退税的抢出口窗口有望持续带动 下半年需求，短期的强现实有望持续超预期。当前权益端已计入约15万元/吨锂价，板块估值约为今年13x、明年10x以内，具备修复空间。建议关注国城矿业、盐湖股份、盛新锂能、藏格矿业等锂板块核心标的。