天风能源煤炭周观点20260719重视煤炭当前配置

【动力煤：需求旺季煤价开始反弹，重视煤炭板块配置】 【基本面】煤价本周已经跌至800左右，跌幅已经有收窄迹象，我们认为主要是气温反弹，以及中东事件再起波澜共同导致。但考虑到当前港口库存已经不低，我们预计煤价反弹幅度在50-100元/吨区间。 【盘面】板块内，整体来看动力煤表现强于焦煤，动力煤内部亦有分化，由于科技股的调整，且煤价尚未大幅上涨，市场思路偏向防御，因此出现神华陕煤领涨，中煤兖矿较弱的现象。我们认为神华陕煤可以继续持有，同时考虑到旺季前夕及风格因素，未上涨的动力煤标的同样可以配置。 【炼焦煤：矛盾开始从供给转向需求，长期压力仍在于需求和蒙煤】 【基本面现状】焦煤产量出现了从矿难后的第一次反弹，但大多数煤矿远低于前期开工率，供应实质性恢复仍需时间。需求侧，焦化厂和钢厂采购力度已经大幅放缓，利润出现收缩。 钢厂方面，近期有累库现象，且钢厂利润持续下滑，铁水产量持续下滑，存在一定负反馈风险。后续焦煤价格或许能反弹，但是否能反转，需求侧是否能驱动钢厂复产是关键因素。 【基本面展望】短期来看，随着焦煤产量见底，需求承压（钢材利润低，钢材库存上行等），矛盾开始从供给转向需求，需要钢材侧表现有反转后才能带动焦煤。中期需要观察在安监压力缓解后，需求侧是否能恢复。长期仍然主要观察蒙煤和需求侧两个核心因素。 【投资建议】 1）动力煤：中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、广汇能源2）焦煤：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤#文字观点