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hcdx宁德时代26H1 出货量高增超预期回购注销200-400亿

2026-07-25 未知机构 Elise

超预期回购注销计划：公司宣布200-400亿元A股回购计划，回购上限573元/股，回购量是目前日均成交量的4倍，价格较当前股价有50%空间，彰显对股价长期信心。
业绩情况：
- 26H1：营业收入2769亿元（同比+54.8%），归母净利润432.8亿元（同比+42.0%），扣非净利润390亿元（同比+43.4%）。
- 26Q2：营收1477.86亿元（同环比+56.9%/+14.4%），归母净利润225.5亿元（同环比+36.5%/+8.7%），扣非净利润209亿元（同环比+36.1%/+15.6%）。毛利率23.2%（同环比-2.4pct/-1.7pct），净利率16.4%（同环比-2.1pct/-1.2pct）。
- 出货与利润：26Q2出货约230GWh（同增58%，环增12%），动力电池约172GWh（同增44%），储能约57GWh（同增92%）。预计26Q2净利225亿（电池182亿+其他业务34亿-减值7亿+非经16亿），扣非单Wh净利约0.9元，环比略有增长。
存货情况：存货1308亿元（同比增长38%），增量435亿，显示囤货动作，为下半年需求做准备。库存商品增加250亿（近翻倍），对应交付节奏、海外订单备货、储能/动力电池需求扩张。发出商品405亿（占存货31%），存货结构显示业务景气度高。
储能业务：海外比例接近50%，未来仍将提升。欧洲电动化率过30%需求拐点，预计5年需求复合增速20-30%。
研究结论：公司财报验证行业高景气度，全球电动化加速，回购计划凸显长期信心。预计26、27年归母净利950、1170亿元，对应PE19、15倍，持续推荐。