宁德时代26Q1销量同比60业绩超预期hcdx宁德时代

hcdx宁德时代：26Q1销量同比+60%，业绩超预期！ 公司26Q1营收1291.31亿元，同比+52%，归母净利润207.38亿元，同比+49%，扣非净利润180.93亿元，同比+53%。 Q1综合毛利率约25%，同环比-0.4pct/-3.4pct，主要系碳酸锂及大宗商品涨价和储能占比提升影响。 净利率17.6%，同环 宁德时代26Q1销量同比+60%业绩超预期 hcdx宁德时代：26Q1销量同比+60%，业绩超预期！ 公司26Q1营收1291.31亿元，同比+52%，归母净利润207.38亿元，同比+49%，扣非净利润180.93亿元，同比+53%。 Q1综合毛利率约25%，同环比-0.4pct/-3.4pct，主要系碳酸锂及大宗商品涨价和储能占比提升影响。 净利率17.6%，同环比保持稳定。 26Q1出货超200gwh，同比+60%，其中#动力占比75%，预计出货150gwh，同比+50%以上，主要来自国内市占率提升至47-48%、单车带电量提升及商用车持续增长。 结构上看乘用车占2/3，商用车占1/3。 #储能占比从20%提升至25%，预计出货50gwh左右，主要来自国内出货快速增长。 价格方面，动储整体单价0.65元/wh，环比Q4的0.64元/wh有所提升，在储能占比提升的情况下体现了原材料涨价的传导。 盈利方面，Q1单位扣非盈利预计0.09元/Wh，毛利率受成本上涨影响，但是净利保持相对稳定。 公司通过供应链布局、规模经济、产品设计及大单品策略对冲成本压力，同时大部分成本可通过金属非金属联动机制传导，预计全年毛利率、单wh净利保持稳定。 一季度末存货1089亿元，相比25年末增加144亿，增量上和25Q4差不多，主要系业务规模扩张以及为后续交货做准备。 一季度为传统淡季，3月环比改善，车端二季度随补充政策出台、新车型发布（北京车展），需求将逐月攀升；此外新车型竞争力较强，有望刺激消费，体现到公司4-5月排产饱和，产能利用率维持在85%-90%的高位区间。 资本开支方面，26Q1单季度124亿，同环比+20%/+1.2%，今年有效产能有望从25年的770gwh跃升至1.2TWh，扩产将带动公司份额进一步提升。 海外匈牙利工厂设备安装调试基本完成，即将投产；二期有序推进。 ☀公司是新能源板块稀缺龙头，市占率和销量持续领跑全球，新品发布保持技术溢价。