一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹主力合约增仓93507手，总持仓量1965924手，成交量672627手，呈震荡整理态势。下方支撑位3070元/吨，上方压力位3105元/吨（30日均线）。日线短期跌破5日均线，中长期在30日、60日、250日均线以下运行。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢报价3140元/吨。
- 基差：期货贴水现货64元/吨。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：7月23日当周产量201.44万吨，环比增4.6万吨，同比降10.52万吨，产量回升但同比仍处低位。
- 需求端：表需196.22万吨，环比降8.22万吨，同比降20.35万吨，传统淡季叠加高温雨季导致下游开工不足，真实需求疲软。
- 库存端：社会库存506.01万吨，环比增6.26万吨；钢厂库存191.69万吨，环比降1.04万吨；总库存697.7万吨，环比增5.22万吨，同比增159.05万吨，本周累积1.18万吨，库存由降转增。
- 宏观面：
- 财政：1.3万亿特别国债+4.4万亿专项债6月底前集中下达，基建资金加速落地。
- 货币：适度宽松，降准降息预期仍在，流动性合理充裕。
- 地产：保交楼+城中村改造，无强刺激，销售/新开工弱修复，用钢需求托底无弹性。
- 钢铁：产能置换收紧（1.5:1）+粗钢压减，长期利好供需平衡。
- 经济数据：复苏偏弱，内需不足，4月社融0.62万亿低于预期，地产销售、新开工低迷。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：新版产能置换政策、产量同比大幅低于往年、非农就业低于预期、美元走弱、钢厂盈利率下滑存在后续减产预期。
- 偏空因素：需求面临淡季考验、总库存同比累库、铁水处于高位供应相对宽松。
四、短期观点总结
- 短期螺纹增仓震荡整理，淡季效应持续深化，高温天气压制需求，产量回升、库存增库、表需下滑，盘面冲高回落。美伊局势升级、能化价格大涨带来不确定性，需关注止跌企稳点。
- 中期随着旺季窗口开启，需求存在季节性边际改善可能，钢价有望迎来低位修复性反弹，但反弹高度受制于总量需求不足（房地产下行、基建温和、出口风险）。
