一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力合约周四震荡运行，收于3118元/吨，下跌13元/吨，跌幅0.42%，持仓量减仓47415手，成交量放大至1132633手。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3290元/吨，下降20元。
- 基差：期货贴水现货172元/吨，期货贴水较大支撑期货价格。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：产量环比上升2.71万吨至184.39万吨，连续两周回升，但同比仍处近4年低位；高炉开工率78.32%，环比下降0.15个百分点；铁水产量环比增加0.03万吨至226.58万吨，同比减少1.29万吨；钢厂盈利率37.23%，持平；后续钢厂或有复产预期，减弱价格支撑。
- 需求端：终端需求疲软，全国建材日均成交量9-10万吨，表观消费量周环比下降5.96万吨至202.68万吨，公历同比下降16.90万吨，处近4年低位；北方施工停滞，南方项目赶工，需求区域差异明显；后续关注冬储启动情况。
- 库存端：总库存周环比下降18.29万吨至434.25万吨，连续8周去化，但同比仍高34.51万吨；社会库存下降18.81万吨，去库放缓；钢厂库存微增0.52万吨；社库去化显示需求韧性，但库存压力仍可控。
- 宏观面：中央经济会议强调灵活运用降准降息等政策，稳定房地产市场；美联储降息25基点符合预期；宏观预期稳中偏好；十五五规划建议钢铁行业“减量发展”，核心围绕“控产能、优结构”。
- 成本端：铁矿石双焦期货企稳，提升成本支撑。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：供应低位，库存去化延续，政策宽松预期，盘面贴水较大提供底部支撑，炉料铁矿偏强，双焦企稳提升成本支撑。
- 偏空因素：1月钢厂复产超预期，终端需求季节性走弱，北方工地停工增多，贸易商冬储意愿谨慎，房地产数据疲软。
四、短期观点总结
当前市场处于供应支撑与需求淡季下的震荡行情。供应端虽处相对低位但产量回升，1月钢厂或有复产预期；需求端季节性疲软，北方施工停滞，南方项目赶工，冬储启动待观察。库存去化放缓但整体压力可控，宏观预期宽松但房地产调控限制需求空间。近期低位反弹后震荡，显示供需矛盾不突出，预计延续震荡偏弱整理。
