一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹主力周五震荡整理，减仓8589手，持仓量1728672手，成交量小幅缩量至576024手。短期均线跌破，下方支撑3130附近，上方压力3170附近。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3270元/吨。
- 基差：期货贴水现货112元/吨。
二、基本面数据
- 供应端：5月28日当周产量221.67万吨，环比+0.53万吨，同比-3.84万吨，小幅回升但同比仍弱。
- 需求端：表需232.25万吨，环比-9.54万吨，同比-16.44万吨，季节性回落。
- 库存端：社会库存484.67万吨，环比-5.26万吨；钢厂库存170.04万吨，环比-5.32万吨；总库存654.71万吨，环比-10.58万吨，延续去库。
三、宏观与行业政策
- 国内宏观：宽财政（1.3万亿特别国债+4.4万亿专项债）、稳货币（降准降息预期），基建资金加速落地；地产保交楼+城中村改造，销售/新开工弱修复；钢铁产能置换收紧（1.5:1）+粗钢压减，长期利好供需平衡。经济数据复苏偏弱，4月社融低于预期。
- 海外宏观：美联储暂停加息、降息预期升温，美元走弱；美伊缓和、中美关系边际改善，出口环境好转。风险：中东局势、美联储降息不及预期。
四、驱动因素分析
- 偏多因素：新版产能置换政策压制产量，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑。
- 偏空因素：产量有复苏预期，需求面临淡季考验，总库存同比仍累库。
五、短期观点总结
- 短期：螺纹主力窄幅震荡，煤炭大涨支撑成本，但需求淡季和供应回升压力限制上方空间，预估震荡偏弱。
- 中期：成本支撑+政策托底+刚需韧性，低位区间震荡、底部抬升，6月筑底，7-8月回升。
