申万宏源REITsC端稳健B端承压结构分化公募REITs26Q2业绩分析暨26Q3展望

26Q2公募REITs业绩分析暨26Q3展望

整体业绩总结

• C端稳健，B端承压：以C端客户为主的消费和保租房板块业绩相对稳健，而以B端客户为主的仓储物流和产业园板块业绩承压。
• 结构分化：不同资产类型和区域的项目业绩分化较大。
• 顺周期板块表现：仓储物流和产业园收入、可供分配金额同比下滑，其中产业园下滑更为严重，部分项目触及止损线。
• 防御性板块表现：消费和保租房收入、可供分配金额同比高增，但消费增速可能面临下行压力。

各板块详细分析

• 消费：淡季经营韧性突出，出租率和租金双高，但增速可能面临消费疲软和竞品增加的影响。
• 保租房：受益于毕业生集中租赁需求，业绩同环比显著回升，但需关注供给增加和周边竞品分流的影响。
• 仓储物流：量价承压，租金和空置率持续下降，但部分项目通过价格换量实现业绩稳定，需关注续租情况和区域竞争。
• 产业园：量价尚未筑底，商务园区和厂房类资产表现分化，需关注需求端变化和区域竞争。
• 公用事业：不同项目业绩分化，首创水务表现较好，需关注竞品入市和回款周期。
• 能源：受电力市场供需影响，大部分项目电量同比下滑，价格承压，需关注区域消纳情况和机制电价政策。
• 交通：路网确定性增量项目表现较好，需关注维护施工和分流情况。
• IDC：运营稳健，收入和利润波动不大，可供分配金额环比提升。

26Q3展望

• 顺周期板块：仓储物流和产业园可能边际改善，但整体基本面支撑不足，需关注原始权益人自救措施。
• 防御性板块：消费和保租房预计保持稳健，但增速可能面临下行压力，建议关注配置窗口期。
• 公用事业：部分项目可能受益于夏季需求增加，但需关注竞品入市和回款周期。
• 能源：需关注区域消纳情况和机制电价政策调整。
• 交通：三季度车流量有望提升，需关注路网建设和维护施工情况。
• IDC：维持稳定预期。

投资建议

• 关注超跌项目：部分顺周期板块项目存在超跌情况，可择机布局。
• 关注政策利好：消费和保租房板块受益于政策利好，可关注调改和运营动向。
• 关注供需变化：各板块需关注供需变化和区域竞争情况。