19Q3基金持仓结构分析：公募占比提升，消费仓位分化，中小创超配扩大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] A股策略专题  19Q3基金持仓结构分析 截至目前，基金2019年三季报基本披露完毕，我们重新对全部基金（含已到期）的配置情况进行了全面梳理，截止2019年10月25日，我们的监测样本共包括1187只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型），较19Q2新增41只。除去新成立和已到期基金，实际有效样本885家。总结来看：  公募持股市值占比提升，偏股型基金股票仓位小幅提升。可比口径，偏股型基金规模由19Q2的9959亿元，升至19Q3的10066亿元，持仓市值由19Q2的8739亿元，升至19Q3的8891亿元。19Q3全部公募基金的A股投资市值约2.05万亿（19Q2为1.99万亿），占A股自由流通市值比例为9.15%（偏股型3.88%），该比值较上季度提升0.1%。19Q3偏股型基金的总仓位82.8%，较19Q2提升0.3%。  持股集中度提升，两只科创板进入基金重仓股，中小创超配比例扩大。偏股型基金重仓股家数减少，由19Q2的956只下降为912只，其中主板504只、中小板223只、创业板183只、科创板2只（19Q1主板531只、中小板239只，创业板186只）。19Q3基金主板重仓股市值减少303亿元，中小板重仓股市值增加69亿元，创业板重仓股市值增加4亿元。按持仓比例来看，主板持仓比例较19Q2下降3%%至65.5%，主板低配比例扩大。中小板仓位提升，19Q3持仓比例增加2.4%至20.6%，创业板持仓比例提升0.7%至13.9%，中小创超配比例扩大。  行业加仓电子、医药和传媒，减仓金融、家电和食品饮料。大类行业来看，19Q3持仓比例上升幅度最大的是信息技术和医疗保健，下降幅度最大的是日常消费、金融和可选消费。一级行业来看，19Q3主要加仓的方向是电子、医药生物、传媒、休闲服务和化工，主要减仓的方向是非银金融、家电、食品饮料、商业贸易和银行。其中，电子大幅度加仓4.7%，休闲服务连续2个季度加仓，建筑、传媒连续2个季度减仓后首度加仓；纺织服装、轻工连续5个季度减仓，采掘连续4个季度减仓，房地产、电气设备、公用事业、国防军工、机械设备连续3个季度减仓，计算机、农林牧渔、汽车连续2个季度减仓，食品饮料连续两个季度加仓后首度减仓。如果要区分仓位的实际变化与名义变化，细分行业来看，19Q3实际加仓最多的是电子、医药、传媒等，实际减仓最多的是食品饮料、商业贸易、家电等行业。如果按行业将持股市值变化分解，19Q3多数行业实际上是减持的，在仓位提升的行业中，除了建筑和休闲服务，其余行业价的贡献显著高于量的贡献。 [Table_Industry] 证券研究报告/专题报告 2019年10月26日 公募占比提升，消费仓位分化，中小创超配扩大 ———19Q3基金持仓结构分析 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告  恒瑞医药、立讯精密进入十大重仓股。19Q3加仓最多的个股是药明康德、贵州茅台、恒瑞医药、立讯精密、海康威视、大族激光、保利地产、歌尔股份、生益科技和卓胜微，偏股型基金持仓市值增幅均在10亿元以上；持仓市值、持仓比例减少最多的个股是中国平安、伊利股份、招商银行、永辉超市、格力电器、亿纬锂能和新城控股，持仓市值减少均在20亿元以上。目前基金持仓比例最大的10只股票是贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、泸州老窖、招商银行、恒瑞医药、立讯精密、美的集团和长春高新。其中，恒瑞医药、立讯精密为新进入，而伊利股份、温氏股份退出十大重仓股。  风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 3 - 图表目录 .............................................................................................................. - 4 - 一、偏股型基金总仓位小幅回升 ......................................................................... - 5 - 二、持股集中度提升，中小创超配比例扩大 ....................................................... - 5 - 三、行业加仓电子和医药，减仓金融、家电和食品饮料 ..................................... - 6 - 四、恒瑞医药、立讯精密新进十大重仓股......................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题报告 图表目录 图表1：偏股型基金总仓位较19Q2小幅提升 ..................................................... - 5 - 图表2：重仓股家数连续回落 .............................................................................. - 6 - 图表3：主板持仓比例......................................................................................... - 6 - 图表4：中小创持仓比例 ..................................................................................... - 6 - 图表5：各板块超、低配比例 .............................................................................. - 6 - 图表6：大类行业仓位变化 ................................................................................. - 7 - 图表7：一级行业仓位变化 ................................................................................. - 8 - 图表8：二级细分行业仓位变化 .......................................................................... - 9 - 图表9：超配最多的行业 ..................................................................................... - 9 - 图表10：低配较多的行业 ................................................................................... - 9 - 图表11：行业仓位实际变化 .............................................................................. - 10 - 图表12：行业持股市值变化分解 ...................................................................... - 11 - 图表13：十大重仓股 ......................................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题报告 一、偏股型基金总仓位小幅回升 截至目前，基金2019年三季报基本披露完毕，我们重新对全部基金（含已到期）的配置情况进行了全面梳理，截止2019年10月25日，我们的监测样本共包括1187只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型），较19Q2新增41只。除去新成立和已到期基金，实际有效样本885家。 公募持股市值占比提升，偏股型基金股票仓位小幅提升。可比口径，偏股型基金规模由19Q1的9959亿元，升至19Q3的10066亿元，持仓市值由19Q2的8739亿元，升至19Q3的8891亿元。19Q3全部公募基金的A股投资市值约2.05万亿（19Q2为1.99万亿），占A股自由流通市值比例为9.15%（偏股型3.88%），该比值较上季度提升0.1%。19Q3偏股型基金的总仓位82.8%，较19Q2提升0.3%。 图表1：偏股型基金总仓位较19Q2小幅提升 来源：Wind, 中泰证券研究所 二、持股集中度提升，中小创超配比例扩大 持股集中度提升，两只科创板进入基金重仓股，中小创超配比例扩大。偏股型基金重仓股家数减少，由19Q2的956只下降为912只，其中主板504只、中小板223只、创业板183只、科创板2只（19Q1主板531只、中小板239只，创业板186只）。19Q2基金主板重仓股市值减少303亿元，中小板重仓股市值增加69亿元，创业板重仓股市值增加4亿元。按持仓比例来看，主板持仓比例较19Q2下降3%%至65.5%，主板低配比例扩大。中小板仓位提升，19Q3持仓比例增加2.4%至20.6%，创业板持仓比例提升0.7%至13.9%，中小创超配比例扩大。 85.0% 65.0%70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%200820092010201120122013201420152016201720182019偏股型基金仓位 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 专题报告 图表2：重仓股家数连续回落 来源：Wind, 中泰证券研究所 图表5：各板块超、低配比例 来源：Wind, 中泰证券研究所 三、行业加仓电子和医药，减仓金融、家电和食品饮料 1242 1294 1316 1347 1371 1276 1074 1063 967 982 902 889 980 1032 956 912 02004006008001000120014001600重仓股个数 图表3：主板持仓比例 图表4：中小创持仓比例 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 65.54% 40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%主板持仓比例 20.57% 13.88% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%中小板持仓比例 创业板持仓比例 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 专题报告 大类行业来看，19Q3持仓比例上升幅度最大的是信息技术和医疗保健，下降幅度最大的是日常消费、金融和可选消费。一级行业来看，19Q3主要加仓的方向是电子、