生猪月报：现实压力与预期改善并存，生猪震荡对待

核心观点与关键数据

• 产能去化加速：受政策调控及持续亏损双重驱动，二季度生猪产能去化加速，能繁母猪存栏较2024年11月高点下降7.3%，但仍高于正常保有目标30万头。仔猪价格持续亏损4个月，推动行业主动去产能。
• 生产效率提升：行业规模化及管理水平提升，减产能与减产量的线性关系被打破。二季度母猪综合产出效率（MSY）达17.93头，同比增加3.3%，缓解产能下降对供应的影响。
• 供应高位稳定：仔猪出生数据显示2026年至今出生量环比增速偏低，预计下半年理论标猪出栏量维持高位稳定，季节性因素对猪价影响增大。
• 需求季节性回升：7月屠宰量下降反映需求疲弱，但8-9月及11-12月消费环比增长明显，旺季供需可能阶段性紧张。
• 滚动累库存：肥标猪价差处于同期高位，二次育肥栏舍利用率偏低，预示下半年滚动累库存可能性大，二育猪出栏压力可控。

研究结论

• 市场底部或已探明：生猪市场底部或已确认，供应拐点隐现，但周期上涨难一蹴而就。
• 现货震荡偏强：下半年生猪现货预计震荡偏强，重心上抬。
• 期货操作建议：期货盘面升水下节奏把握重于方向判断，建议以震荡思路波段操作，注意现货涨价不及预期时挤升水风险。

重要免责声明

本研究报告由国信期货撰写，未经许可不得翻版、复制或分发。报告观点仅供参考，不构成投资建议，阅读者需自行承担投资风险。