国泰君安期货 君期收评热点品种解读7.23

00:00:47 下午好，下午好啊，大家好，欢迎来到国泰君安期货的直播间，这里是我们的经济说评栏目，我是国泰君安期货的市场分析师张志宁，投资金账号是Z0020302。今天是2026年的7月23号，在直播开始之前呢，请大家仔细认真阅读视频下方相关的风险提示，本点评中的信息和所表述意见并不构成对任何人的投资建议，仅供学习交流使用。在任何情况下，本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性做任何的保证。投资者需要自行承担相关的风险，投资有风险，入市需谨慎。然后本点评的基本面观点来自于我们的国泰君安期货研究所啊，大家下午好啊。 00:01:23 啊，焦煤09合约啊，今天反弹得比较强，对吧？啊，其实没有找到什么额外的一个利多啊，今天公布了那个焦煤周度的库存的数据，还有供需的数据，其实整体从它自身的供需来看，特别是煤矿这一端，供需还是在边际走弱的啊，所以你无法去解释为什么今年烧焦煤在反弹。 00:01:42 那背后反弹的原因呢，可能就还是我们提到的那个就是受煤炭ETF板块的影响，就整个板块走强的影响呢，就情绪上边际带动了焦煤的一个表现，所以焦煤就开启了一些小幅的反弹。但这种反弹呢还是保持跟原来一样的观点啊，可能上涨的时候你不要太过积极，它向上的间或者说向上的这个驱动力看不到很持久的。你看不到一些很持久的因素可以推动它，所以目前呢整个呃焦煤可能还是维持一个偏震荡的状态，偏震荡的状态。 00:02:16 然后最近因为山西虽然是有一些复产嘛，但是整体呢就是山西的这个低硫主焦煤它相对还是比较偏紧的，就造成山西这一块的现货啊价格比较高。比较高的话，你显示出啊整个啊焦煤它期货盘面的基差啊也是比较高的，那这一块可能也给焦煤带来了一些支撑。 00:02:36 但是整体来说呢，可能呃反正焦煤找不到一个特别重大重磅的利多吧，现在就还是在一个 需求淡季的环境之下，然后供需呢确实是在边际走弱的。 00:02:48 而且大家如果关注到今天的那个成材端的数据啊，就黑色成材端的数据，你会看到周度级别的供需它其实是在走弱的，成材都在累库啊。所以你看今天下午大概好像一两点的时候吧，螺纹钢突然出现了短暂的一次跳水。那就跳得非常莫名其妙啊，你看分时图上从开盘啊开盘就是下午开盘1点半之后，突然出现了呃快速的向下下杀了20多个点，然后伴随着强烈的一个增仓，其实这就是市场上对于那个my steel数据，呃生载端累库的一个弱现实的反应。嗯， 00:03:29 目前反正黑色系它处在一个需求的淡季啊，自身供需没有什么话题可以去讲，可能呢现在主要的主线呢，还是就黑色系的一个主线，可能还是围绕这个原料去做文章啊。毕竟啊煤炭已经开始连续的反弹了不少了，你看这个煤炭ETF啊。嗯，从低点1.01.05现在已经到1.2了，接近反弹了百分之十几20%了啊，这个反弹幅度还是不小的不小的，所以你这个板块这么强呢，整个焦煤应该还是会有一些间接的带动啊。 00:04:05 呃，那么说地缘有对啊，那煤炭为什么会走强呢？可能部分原因就是因为地缘嘛，造成整个能源相对会比较紧张啊。那大家就炒作这个逻辑，整个煤炭就走强，然后煤炭走强呢，焦煤也就一起间接地反弹啊。 00:04:19 就这个逻辑。当然，如果按照这个逻辑去梳理的话，其实现在煤炭还没有完全地把自己的这个利多完全地释放出来啊，因为到了夏天这个用电量的一个高峰会推升煤炭的需求，这样一个潜在的利多似乎还没有在现实端兑现。那如果后面慢慢的显现出来了，可能那煤炭还会有一些向上反弹的这个机会啊。那么焦炭的呃焦煤的话可能也会进一步的跟随啊， 00:04:47 所以目前反正焦煤还是跟以前一样，就是宽幅震荡的一个观点啊，不具备一个单边强势上行的。 00:04:56 一个条件是这样。呃，霍总在问棕榈油和铜是吧？呃， 00:05:04 棕榈油的话呢，可能我们认为更多的就是原油的带动啊啊，原油带动，因为现在原油啊反弹了之后呢，整体生物柴油的这个性价比回升啊，那它如果你完全用生物柴油去替代这个柴油的话，那还是没有什么特别的经济性可言的。但是原油你在反弹，对于生物柴油自然也会有一些带动，所以呢。生物柴油这个概念似乎市场上的资金又开始慢慢地去关注了，然后最近正好是呃7月份过后嘛，大家对于可能东南亚这边的生物柴油的一个政策会比较关心，那大家就把更多的这个目光聚焦在中。油上所以棕榈油呢就开启了一些反弹， 00:05:48 可能是这样的一个原因啊，因为马来现在在开始推行B15嘛，然后印尼的话推行的是B50，反正都是在一个推行的过程中，那这一块可能会边际地去加大了对于棕榈油短期的一些消费啊消耗。那所以棕榈油呢就开启了反弹， 00:06:05 大概是这样子，嗯，自己的基本面上去没有什么，反正没有什么变化。嗯，然后呢，从目前绝对的价格来比，就是你拿生物柴油的这个价格跟呃布伦特原油的价格去相比啊，目前生物柴油还是没有什么很好的经济性的，嗯。 00:06:28 然后像铜的话，反正短期呢要稍微注意一点。短期稍微注意一下，主要是盯LME那边啊，就是轮铜他那里的库存的区划情况以及仓单注销的一个比例。 00:06:40 呃，前昨天的时候，我们其实有提醒过，就是目前海外特别是伦铜这一块啊，出现了一些异常的现象，就是仓单注销的比例比较高，仓单注销比例比较高呢， 00:06:51 就代表诶现实就是这些现货商啊，把手里的这个现货放到现货市场上。这个呃，金融市场上要更加的划算，所以大家呢就呃。呃接二连三地啊相继的把这个仓单给它注销了啊，放到这个现货市场上进行销售，就导致呢目前临近交割月的时候，可能会出现就是交割的呃这个量啊，能够能够交割的这个资源相对会有限，那么就容易会发生一些挤仓的这种风险。那如果发生挤仓的话，那铜在交割期间可能会表现得相对比较强势，这个是短期的一 个风险啊，当然不一定会完全发生啊，但是呢，在临近交割的时候我们还是要稍微当心一点的。 00:07:34 那如果这个交割的因素结束了，那后续呢还是继续围绕着我们此前提到的两个风险点去关注对吧， 00:07:42 一个呢就是科技。啊AI芯片啊这个算力这个概念如果出现走弱的话，那铜会不会会不会有一些呃呃间接的这种牵连啊被拖累。 00:07:53 然后还有一个呢就是关税啊，因为关税呃现在市场上有预期啊，认为在未来的一周里面懂王他会针对啊关税啊做一下最终的决定啊，发表一个最终的决定，那么可能又再一次燃起了，市场上对于美国纯铜进口征收关税的一个担忧。所以呢现在也会看到，诶好像又有一些这个库存开始慢慢地往美地区去转移了，我觉得这些可能也会去干扰我们短期的走势。嗯，所以总体来说呢，反正短期是要注意上行的一个风险的，主要是由呃仓单注销导致的。然后再更长一点呢，就需要看关税和科技啊是否会给铜带来一些扰动。 00:08:37 当然，即使像未来这个铜从高位回落，但我们也不认为这个铜目前会出现一个单边下行的走势，因为呢，铜它的基本基本盘还是比较稳固的。那铜的这个需求呃虽然跟按这个算力啊，这个芯片半导体啊它会有一些关联度，嗯，但是呢，像芯片这一块只能去呃给到这个铜的需求带来一些增量啊，但并不算是呃占比非常大的一部分。铜它更多的这个需求还是消费在一些制造业啊，消费在这个电网上啊，那这些它其实对于铜的需求还是会有支撑的。所以这就造成了即使目前的铜出现了一些调整，那么调整的这个幅度或者说下方我们认为也是有底的啊， 00:09:26难以出现铜价真正崩盘的一个现象啊，这个是铜。 00:09:31 我们简单看一下大家的问题啊，被暴击的一天啊，清风这位朋友今天是被哪一个品种暴击了？ 00:09:37 呃，最近好像大家关注的几个比较多的品种啊，你看像鸡蛋今天也是反弹了对吧，鸡蛋09今天也是反弹的。我们说大势是是在一个窄幅的区间里面做震荡啊，今天盘中是跌破之后呢，非常坚强的抵抗，然后价格开启了一个上修，收了一个下引线啊，还是收在还是很顽强地收在了这个窄幅震荡的区间里，就在低位是有一个呃修复的。然后呢，像昨天我记得哪一位朋友说要在评论呃直播间跟我们去求证，我们这个技术分析的方法。因为当时白糖是在一个支撑位嘛。你看今天的这个白糖，它其实也是在支撑位上继续的延续此前的一个转强的态势， 00:10:20 然后还有像碳酸锂也是啊，碳酸锂前一天我们不是讲它收了一个下影线嘛，然后呢也是正好处在一个关键的位置，所以今天整个碳酸锂。也开启了一些小幅的反弹啊，今天您说被哪个品种暴击了，我还比较好奇呢。好，感谢大V11的这个爱心啊，还有碳酸锂啊。 00:10:51 碳酸锂刚才我们简单地聊了一下，因为今天出现了一个小的反弹嘛啊，最近这个碳酸锂没有什么消息上的变化。大的逻辑呢还是沿用我们此前的一个基本面分析的方式啊，因为之前碳酸锂它经历过一轮比较流畅的这个下跌，价格确实已经呃相对在短期内比较集中的把这个利空给它啊计价了， 00:11:12 计价之后呢，正好价格又来到了一个支撑位。而目前碳酸锂的这个现实就是下游的这个排产还是有一定的，这个支撑的，就是淡季呢呈现了并不那么清淡的一个状态啊，这种状态呢，正好就助力碳酸锂在支撑位附近开启了一个小幅的反弹，这个就是今天技术修复的一个主要原因啊。 00:11:32 可能没有什么直接的利多去推动，只是下跌完之后，由于需求上还是有些韧性的，所以碳酸锂呢就开始了一些修复，就这么简单。 00:11:44 原油又涨了3个点，是啊，最近好像很多朋友还在关注这个燃油对吧，高流和低流啊，今 天呢还是一直在向上冲刺的，没有去止涨。那今天收盘整个燃油好像也还是比较强的，但燃油它的这个结构其实已经各个维度上啊，都发生了一些边际的转强了啊，不管从结构上去看，还是从均线上去看，还是从今天收盘的这个表现去看，其实目前暂时都没有看到明显转弱的一个动机。所以像呃反正这些啊成品油。还有燃油，低硫燃料油，这些尽量都还是小心谨慎啊，要注意上行的风险啊。 00:12:28 啊，对，今天做了小视频。哎呀，这个视频其实我们早就拍摄了，但是呢，之前拍摄完之后科技就突然大涨，所以就一直压着没有发。好不容易等到科技出突然出现了一些回调啊，继续出现了回调，我们再卡着这个时点发的，你特别担心啊，特别担心万一啊做好了，然后科技呢又重新振奋起来了，那那这个内容就白准备了。 00:12:56 郑总说啥品种做法了？不都会被暴击吗？啊，是的是的。嗯。对最近能算暴击的话，可能就是原油，是的，可能就是油化工类似的一些品种啊。 00:13:14 但是油化工呢，我们在直播间里其实一直在提示上行的一个风险啊， 00:13:18 呃，昨天我们梳理的一个大致的逻辑就是因为现在中东问题啊，再一次的爆发啊，导致呢全球的这个航线可能又会受到一些啊，这个延迟或者是拖延就造成。本该在未来到港的一些呃海外的这个原料还有化工品，可能它会延期的到港，那这这就会造成我们国内的这个化工还有原料，可能会出现一些短期的供应偏紧的局面。那这种短期的供应偏紧呢，就会给到啊目前一些近月的这个化工品，可能带来一些比较强的价格支撑， 00:13:57 但是这种支撑呢，呃，我们不认为能够构成一个长期的供需的缺口。因为现在呢，其实很多炼厂都已经不从中东这边去采购了，因为觉得中东那里啊确实太乱了，一会海峡放开，一会一言不合啊，稍微不高兴啊，又把海峡给关闭了。这个不确定因素太高了， 00:14:17 所以现在呢，很多这个炼厂都开始转而向美国这边啊去啊采购一些相应的这个原料，就是美国它这里有一些这个化工品的原料呢，是完全可以去弥补我们从中东进口缺失所带来的 这个缺口的啊。 00:14:33 所以呢从。长期来说，如果从其他的地方啊炼厂获得了新的一个原料来源，那么呃很多化工品的这个原料还有化工品啊，未来中长期它其实没有一个持续性偏紧，或者供应短缺的一个现象发生的。所以像现在的这个化工的反弹呢，可能它只是停留在一个周度或者说月度的一个相对较短的周期，但长的周期上我们认为还是欠缺一些动力的，好吧，这个后续我们再继续的去跟踪啊。 00:15:14 对，感谢霍总的