CSX 在 2022 年第二季度报告了每股收益 0.54 美元，同比增长 23%，超出花旗预期（0.51 美元）和街级预期（0.52 美元）。调整后运营比率（OR）为 61.7%，同比改善 240 个基点，高于花旗预期（63.6%）和街级预期（62.9%）。公司主要得益于较低的 PS&O 成本，将其归因于效率提升。CSX 将 2026 年收入增长目标上调至中高个位数，从之前的低个位数，并将运营利润改善目标上调至超过 350 个基点，从之前的高端 200-300 个基点。公司上调了自由现金流增长目标至 80% 以上，从 60% 以上。
核心数据：
- 收入：39.4 亿美元，略低于花旗预期（39.5 亿美元），但高于街级预期（39 亿美元）。
- 货运量：同比增长 6.1%，略低于花旗预期（6.2%），但高于街级预期（5.7%）。
- 收入每车量：同比增长 3.8%，略低于花旗预期（4.1%），但高于街级预期（3%）。
- 调整后 OR：61.7%，高于花旗预期（63.6%）和街级预期（62.9%）。
- 调整后 EBIT：15.1 亿美元，高于花旗预期（14.4 亿美元）和街级预期。
- 调整后 EPS：0.54 美元，高于花旗预期（0.51 美元）和街级预期。
业务亮点：
- 商品运输： volumes 同比增长 3.7%，收入每车量增长 4.5%。
- 互运： volumes 同比增长 8.6%，收入每车量增长 16.2%。
- 煤炭： volumes 同比增长 4.4%。
未来展望：
- CSX 将其 2026 年收入增长目标上调至中高个位数，并预计 2026 年将实现更强的同店销售价格。
- 公司预计 2026 年将实现更强的同店销售价格，但指出其大部分业务基于长期合同，因此对现货价格的风险有限。
- CSX 指导 2022 年下半年将降低出售收益/保险赔偿，并提高机车维修成本。
投资建议：
- 花旗维持对 CSX 的中性评级，并将目标价上调至 54 美元，目标市盈率为 24 倍 2027 年每股收益。
- 预计 2026 年至 2028 年每股收益分别为 1.97 美元、2.25 美元和 2.50 美元。
- 花旗认为 CSX 具有明确的增长路线图，预计到 2028 年每股收益将实现双位数增长。
- 主要风险包括与 NSC 的竞争加剧以及 CSX 是否能够持续提高货运量。
- 上行风险包括服务改善超预期、收益率上升和成本削减举措推动利润超预期增长。
