华住集团-S（1179.HK）2026年中期业绩公告点评：业绩超预期，上调全年收入指引

业绩超预期，上调全年收入指引 glmszqdatemark2026年08月19日 事件：2026年8月17日，华住集团公布2026年第二季度及中期未经审计财务业绩公告、宣派现金股息及海外监管公告。2026Q2公司营业收入为71.2亿元，同比+10.8%；其中，HWC收入同比+14.9%，HWI收入同比-5.8%。同期公司经调整EBITDA为27.3亿元，同比+20.0%；经调整归母净利润为17.1亿元，同比+26.9%。 推荐上调评级当前价格：36.30港元 公司业绩好于市场预期，轻资产扩张推动全年指引上调。得益于网络扩张及经营效率改善，2026Q2公司业绩表现超市场预期。从近期趋势观察，7月部分地区受极端天气等影响，表现低于预期，但8月以来整体趋势正在恢复。基于HWC网络扩张及M&F收入增长好于预期，集团收入增速指引上调至4%-8%；HWC收入增速指引上调至7%-11%；M&F酒店收入增速指引上调至16%-20%。 境内RevPAR保持正增长，储备酒店数量回升。2026Q2 HWC混合RevPAR为238元/同比+1.1%，其中ADR同比+2.6%/入住率同比-1.2pct，产品升级及收益管理优化对房价形成支撑。RevPAR增速较2026Q1有所放缓，但该趋势与国际酒店集团大中华区表现基本一致。2026Q2 HWC同店RevPAR同比-3.0%，降幅较Q1有所扩大。开店端，2026Q2 HWC新开酒店498家/净增加322家，较Q1新开537家/净增加360家略有放缓；期末HWC储备酒店增至3,054家，环比净增加189家，全年新开2,200-2,300家酒店的目标维持不变。 相关研究 HWI经营指标仍承压，继续提升运营效率&推进成本优化。2026Q2HWI混合RevPAR为98美元/同比-3.8%，HWI经营受到中东地缘冲突以及东南亚发展中市场ADR相对较低、新开酒店仍处运营爬坡期等因素影响。2026Q2 HWI经调整EBITDA为1.31亿元/同比-20.1%，公司将继续提升欧洲酒店运营效率、推进成本优化，并稳步拓展亚太市场，维持2026年HWI全年利润为正的目标不变。 1．华住集团-S（1179.HK）2026Q1业绩公告点评：经营持续修复，加码亚太市场布局-2026/05/182．华住集团-S（1179.HK）2025Q4及全年业绩公告点评：经营企稳回升，2026年指引RevPAR微增-2026/03/203．三季度境内RevPAR企稳，年度至今新开酒店突破2000家-2025/11/194．收入平稳提升，轻资产化提振利润率-2025/08/225．营收稳健增长，加盟商热情延续-2025/05/23 股东回报：提前完成原计划，推出新三年计划。公司已提前一年完成2024年推出的股东回报计划。2026Q2公司宣布派发总额约2.75亿美元的现金股息，对应每股普通股0.087美元、每股ADS 0.87美元。同时，董事会批准总额25亿美元、期限三年的新股东回报计划。 投资建议：2026Q2公司业绩超出市场预期，全年指引上调，轻资产扩张、成本管控和产品升级共同推动盈利能力提升。我们预计公司2026-2028年收入分别为269.8/285.8/301.2亿元，对应增速分别为6.6%/5.9%/5.4%；归母净利润分别为54.5/60.7/67.2亿元，对应增速分别为7.4%/11.3%/10.6%；EPS分别为1.76/1.96/2.17元/股，当前股价对应PE为18/16/14X。鉴于公司龙头地位稳定，门店下沉、品牌向上与全球化有较大空间，上调至“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增长放缓；扩张进展不及预期；竞争加剧等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室