2026年二季度业绩全面超预期，三季度指引大幅优于市场预期，英特尔称计算需求前所未有驱动15年来最快营收增长

半导体与设备股票 由前所未有的需求所驱动，进行打击和提升 美国 ◆ 2026年第二季度全面大幅超预期；2026年第三季度指引显著超市场预期，因英特尔强调“史无前例”的计算需求推动其15年来最快营收增长 The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limitedfrank.lee@hsbc.com.hk+852 2996 6916弗兰克·李*全球科技硬件与半导体研究主管 (Priced as of 22 Jul 2026)英特尔公司（INTC US，102.62美元，买入，目标价200.00美元） 阿加沃尔·普尔基特*（PulkitAggarwal） 布尔诺尔 2026年第二季度业绩回顾： 收入161亿美元，超过13.8亿至14.8亿美元的目标范围，并击败了汇丰银行/市场一致预期的146亿美元/144亿美元。 受雇于汇丰证券（美国）公司非美国附属机构，且根据FINRA法规未注册/未获得资格 ◆ 销售额超出预期，主要得益于英特尔产品组合引领的各细分市场收入增长——超出汇丰银行/市场一致预期10%/12%。 ◆ 非公认损益表毛利率41.8%超出汇丰银行预测/市场预期/管理层指引的39.0%/39.2%/39.0% 非公认会计准则营业利润率为17.2%，超出汇丰银行/市场一致预期的11.2%。 ◆ 非公认每股收益（Non-GAAP EPS）0.42美元，超出汇丰银行/市场一致预期0.31美元/0.22美元，并高于管理层指引0.20美元。 3Q26展望： ◆ 收入指引为158亿至168亿美元（意味着在中间值处季度环比增长1%）超出汇丰银行及市场一致预期的151亿美元，高出8%◆ 毛利率为42.0%，与汇丰银行预期的42.3%相符，但显著高于市场一致预期的40.3%◆ 每股收益为0.38美元，对比汇丰银行/市场一致预期的0.35美元/0.28美元 市场反应：23日股价收盘下跌2.3%，盘后交易时段上涨11%（美国东部时间16:32） 定于美国东部时间下午5点（7月23日）召开电话会议。预计将公布（1）资本支出指引；（2）晶圆代工业务及客户导入进展；（3）服务器CPU业务机遇。 关于全面估值、风险及更多详情，请参阅我们最新的报告：全球科技；ASML EUV产能增加带来的积极影响，2026年7月15日。 报告发行人：香港上海汇丰银行有限公司 请访问：https://www.research.hsbc.com 查看汇丰环球投资研究。 披露附录 分析师认证 下列主要负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何作为报告部分章节作者而署名的分析师，以及在任何公司分部估值中被指名为负责分析师的分析师，兹证明其对本报告所涉及的有价证券或发行人的意见，其署名的章节中表达的任何观点或预测，以及本报告中表达的任何其他观点或预测，包括研究报告封底表达的任何观点，均准确反映了其个人观点，并且其部分或全部薪酬未直接或间接与其在本文中所含的具体建议或观点相关：Frank Lee 重要披露 股票：股票评级及财务分析依据 汇丰银行及其附属机构，包括本报告的发行人（“汇丰”），认为投资者买卖股票的决定应基于其自身情况，例如现有持股、风险承受能力及其他考量，且投资者在做出投资决策时应运用不同的投资纪律和投资期限。评级不应孤立使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用多种评级术语以及不同的评级体系来描述其推荐，因此投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不仅仅从评级中推断其内容，因为研究报告包含更多关于分析师观点及评级依据的完整信息。 自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下标准分配评级： 目标价基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价需要六至十二个月才能反映这一点。当目标价高于当前股价20%以上时，该股票将被归类为买入；当目标价介于当前股价之上5%至20%之间时，该股票可能被归类为买入或持有；当目标价介于当前股价之下5%至之上5%之间时，该股票将被归类为持有；当目标价介于当前股价之下5%至20%之间时，该股票可能被归类为持有或减持；当目标价低于当前股价20%以上时，该股票将被归类为减持。 我们的评级会在任何“实质性变化”（覆盖的启动或恢复、目标价或预估的变更）发生时，针对这些区间进行重新校准。 上下差是指目标价与股价之间的百分比差异。 在此日期之前，汇丰银行的评级结构是按以下标准应用的： 对于每只股票，我们根据我们的策略团队确定的该股票的国内市场或适当的市场（区域性市场）的股权成本来设定一个要求的回报率。股票的目标价格代表了分析师预期该股票在我们业绩视野期内达到的价值。业绩视野期为12个月。要被归类为“增持”，其潜在回报率——即当前股价与目标价格之间的百分比差异（如标明时，则包括预测的股息收益率）——必须在接下来的12个月内（或对于被归类为“波动性*”的股票为10个百分点）至少超过要求的回报率5个百分点。要被归类为“减持”，该股票预期在接下来的12个月内（或对于被归类为“波动性*”的股票为10个百分点）的表现将至少低于要求的回报率5个百分点。介于这些区间之间的股票被归类为“中性”。 若某股票的历史波动率超过40%，或上市时间不足12个月（除非其所属行业或板块波动性较低），或分析师预期其波动性显著，则将其归类为波动性股票。然而，我们未将其视为波动性股票的股票，实际上也可能表现出类似的行为。历史波动率被定义为过去一个月内，每日365天移动平均波动率的平均值。然而，为了避免频繁地误导性地更改评级，股票的评级状态发生变更，其波动率必须在40%基准值的基础上，朝任一方向移动2.5个百分点。 长期投资机会的评级分布 截至2026年6月30日，汇丰银行发布的所有独立评级分布情况如下： 购买 61%（其中13%在过去12个月内获得投资银行服务）持有 34%（其中10%在过去12个月内获得投资银行服务）出售 5%（其中8%在过去12个月内获得投资银行服务） 上述分配的目的在于，在从旧评级模型过渡到新评级模型期间，采用以下映射结构：在我们旧模型中，超配=买入，中性=持有，低配=卖出；在我们新模型中，买入=买入，持有=持有，减配=卖出。关于两个模型下的评级定义，请参见上文“股票评级及财务分析依据”。 请参阅 http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures 页面，了解汇丰银行发布的非独立评级的信息披露。 Clients of HSBC Private Bank:www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures All other clients:https://www.research.hsbc.com/A/Disclosures 1HSBC在过去12个月内曾管理或共同管理过该公司的证券发行。2 HSBC预计在未来3个月内将获得或意图从该公司获得投资银行业务的报酬。 3 在本报告发布时，汇丰证券（美国）公司是该公司发行的有价证券的做市商。4 截至2026年6月30日，汇丰直接持有该公司某一类别普通股权益证券的1%或以上。 汇丰银行及其附属机构将不时以主交易商或代理人的身份，向客户买卖HSBC研究覆盖的公司所发行的有价证券/工具（包括股权和债务，含衍生品），或作为本报告中提及的有价证券/工具的做市商或流动性提供方。 分析师、经济学家和策略师的部分薪酬是根据汇丰银行的盈利能力来确定的，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主经纪业务收入。 此次分析更新的发布时间，或具体时间框架，尚未确定。 非美国分析师可能并非汇丰证券（美国）公司的事务关联方，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对其与目标公司沟通、公开露面及持有证券交易的限制。 某些司法管辖区（如美国、欧盟、英国等）实施的经济制裁法可能禁止受这些法律约束的人员进行某些类型的投资，包括通过交易或交易特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成就任何此类法律提出的建议，也不应被解释为诱使违反此类法律进行证券交易。 本报告中提及的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告，网址为 www.hsbcnet.com/research。汇丰私人银行客户如需查询其他研究报告，应联系其客户关系经理。欲了解本报告所使用的专有模型的更多信息，请联系撰写该报告的分析师。 额外披露 本报告日期为2026年7月24日。 本报告包含的所有市场数据截至2026年7月22日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间 указаны。 3 汇丰银行已制定程序，用以识别和管理与其相关的任何潜在利益冲突。商业研究。汇丰的分析师及其参与研究和传播的其他员工。独立于汇丰银行（HSBC）投资银行业务，进行研究、运营并设有独立的管理汇报线。投资银行、主经纪业务和研究所之间已建立信息壁垒程序。为确保任何机密信息及/或价格敏感信息均得到妥善处理。 第四条 您不得为下列目的，使用本文件中的任何数据作为参考：(i) 确定贷款协议或其他金融合同或凭证项下应付的利息或其他应付金额；(ii) 确定一项金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或该金融工具的价值，以及/或者(iii)衡量一项金融工具或投资基金的表现。 截至2026年7月17日，汇丰银行持有以下公司（英特尔公司）的债务证券的重大利益。 生产与分销披露 本报告由作者于2026年7月23日格林威治标准时间20:34制作并审核通过。 2.为查看本报告首次发布时间，请访问 https://www.research.hsbc.com/R/34/hx99QCf 上的披露页面。 免责声明 报告发行人级别 16，香港特别行政区皇后大道中1号电话：+852 2843 9111传真：+852 2596 0200网站：www.research.hsbc.com 截至2026年5月13日的法人类别： 汇丰银行有限公司；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆有限责任公司，德国；汇丰中东银行有限公司，迪拜国际金融中心；香港上海汇丰银行汇丰银行中东有限公司迪拜分行；汇丰投资证券公司伊斯坦布尔；香港上海有限公司 香港银行有限公司；香港上海银行有限公司新加坡分行；香港上海银行有限公司首尔证券部；香港上海银行有限公司首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）有限公司；汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司，孟买；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；墨西哥汇丰，SA，多银行机构，汇丰金融集团；HSBC银行SA 本文件由香港上海汇丰银行有限公司（“汇丰”）为履行其香港受规管业务，向其机构及专业投资者（根据《证券及期货条例》（第571章）定义）提供信息而发出；并非为香港零售客户而设，亦不应分发给香港零售客户，除非另行获得许可。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局规管。香港收件人如有查询，须致函香港汇丰联系人。若本文件由汇丰附属机构的客户收到，则其提供给收件人的内容须受收件人与该附属机构之间业务条款的约束。本文件并非，亦不应被视为出售任何投资的要约，或招徕购买或认购任何投资的要约。汇丰根据其认为可靠的来源获取信息，但未独立核实；汇丰不对信息的准确性或完整性作任何保证、陈述或保证，亦不承担任何责任或责任。意见表达仅代表汇丰研究部的观点，且可无通知更改。研究分析师会不时对所覆盖发行人进行现场访问。汇丰政策禁止研究分析师就此类访问向发行人收取费用或报销差旅费。汇丰及其附属公司及其/或高级管理人员、董事及雇员可能在本文提及的任何证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时买入或卖出任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属公司可在本文所述的公司（或相关投资）的证券中担任做市商或已承担承销承诺，可为主管身份向客户卖出或买入其证券，亦可提供