核心观点与关键数据
- 宏观面：中东地缘局势恶化，美伊冲突升级推升油价，市场担忧通胀二次走高，限制海外央行货币政策预期。欧洲央行维持利率不变但释放鹰派信号，美联储9月小幅加息预期增加，美元指数高企，宏观面氛围偏空。
- 市场焦点：关注7月美联储议息会议声明，寻找年内是否加息及具体时点的线索。
- 基本面：铜精矿TC周指数为-141.5美元/干吨，跌7.5美元/干吨，国内铜精矿现货加工费落至深度负值区间。非美地区铜库存低位下滑，但下游需求受抑制，国内社库略有反弹。
- 主要观点：预计铜价短期震荡偏弱，但下方空间有限。
多空因素分析
- 利空：特朗普对伊打击威胁推高油价，通胀忧虑重燃压制有色金属。
- 支撑：供需面支撑仍在，矿紧能否向冶炼端传导及美国对铜关税落地情况需关注。
数据分析
- 地缘政治：特朗普考虑对伊朗采取重大军事行动，中东局势存升级风险，打压市场风险偏好。
- 全球央行政策：欧央行维持利率不变但放鹰，美联储9月加息预期增加，关注会后声明措辞。
- 贸易政策：美国对数十个国家和地区加征关税，中美互降关税谈判启动，美国铜232关税进入关键决策期。
- 可再生能源规划：“十五五”规划推动风电和太阳能发电装机，电力行业需求构成铜需求“双轮驱动”。
- 智利铜产量：智利5月铜产量全线走低，国家铜业公司产量同比下降18.3%。
- 铜精矿库存：国内港口铜精矿库存降至49.7万吨，海外矿企二季度产量增减互现。
- 电解铜产量：6月产量环比下滑7.5%，7月预计恢复性增长至116.6万吨。
- 铜板带开工率：6月开工率超预期，7月预计“淡季不淡”，新兴需求托底。
- 再生铜进口：6月进口量环比下滑9.78%，预计维持低位震荡。
- 房地产市场：6月投资、开工、竣工面积同比降幅扩大，但一线城市房价连续4个月环比上涨，呈现“总量筑底、结构分化”。
- 新能源汽车：6月产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26.0%和23.6%，渗透率维持高位。
- 库存变化：沪铜库存骤降两成，伦铜库存持续下滑，纽铜库存再创历史新高。
研究结论
- 预计铜价短期震荡偏弱，但下方空间有限，需关注地缘局势演进及美联储政策路径变化。
