东北医药深度 科兴制药基本面分析

科兴制药是一家拥有30年历史的制药公司，前期以仿制药为主，主要产品包括促红素和干扰素。2020年公司转型创新药研发和出海，目前有十几个创新药在研发，其中三个进入临床阶段。公司出海收入实现翻倍增长，计划打造全球选品和销售的出海平台，已覆盖欧盟、南美、东南亚等70多个国家和地区。

核心观点：

1. 创新药研发：公司依托3KS研发技术平台，布局肿瘤、眼科、抗病毒等领域，核心产品包括GB18（GDF15靶点肿瘤治疗）、GB12（ROR1/ROR2双通路阻断剂）、GB10（眼科双靶点长效治疗）等。
2. 出海平台：公司已取得27项授权产品的海外商业化权益，重点布局欧美生物类似药全球化机会，预计2030年前全球专利到期药物市场达3000亿美元。
3. 财务状况：2025年营收15.34亿元，同比增长98%；利润1.56亿元；研发投入2.5亿元。

关键数据：

• 市值38亿元，认为低估。
• 2025年营收15.34亿元，同比增长98%。
• 研发投入2.5亿元。
• 海外业务覆盖70多个国家和地区，设立7家海外附属公司。
• 引进产品包括白蛋白、紫杉醇、贝伐珠单抗、阿达木单抗等。

研究结论： 公司未来看点在于创新药研发和国际化双轮驱动，海外平台和创新管线共同推动发展。GB18（GDF15单抗）和GB24（TYR-Anti-fibrotic IBD双抗）是重点差异化的创新产品。公司市值小，发展速度快，海外商业化和国内创新药临床推进持续进行，具备高安全边际，建议积极推荐。